在相繼被中東石油財(cái)團(tuán)、印度老牌汽車制造商 Mahindra、泰國(guó)國(guó)家石油公司（PTT）、神秘央企、李嘉誠(chéng)長(zhǎng)子李澤鉅、香港隱富趙渡以及賈躍亭本人“巨額投資”后，曾經(jīng)最具想象力的智能電動(dòng)汽車創(chuàng)業(yè)公司 Faraday Future 真正的巨額融資終于落下了實(shí)錘：今天恒大健康發(fā)布公告稱，公司將在 2020 年年底前投資共計(jì) 20 億美元，以獲取 FF 45% 的股份。

FF 第一時(shí)間在官方 Twitter、微博和微信發(fā)布了融資信息。公告是這么寫的：獲美國(guó)政府審批，F(xiàn)F 完成 20 億美元首輪融資！

你見過哪家公司宣布融資把獲政府審批放在最前面的？

自從賈躍亭去年 7 月辭去樂視網(wǎng)董事長(zhǎng)赴美 All in 造車以來(lái)，F(xiàn)F 一個(gè)又一個(gè)融資煙霧彈不斷的侵蝕著 FF 的商業(yè)信譽(yù)。以致于真正的融資消息公布時(shí)，不得不搬出美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）的批準(zhǔn)來(lái)給自己背書。

不管怎么說(shuō)，CFIUS 的批準(zhǔn)是真實(shí)存在的，融資 20 億美元也是事實(shí)。恒大健康作為港股上市公司的投資公告可信度不用擔(dān)心。不過考慮到 FF 在融資信息披露方面的不良前科，下面的分析還是會(huì)以恒大健康的公告為主。

20 億美元？67.467 億港元？

不得不說(shuō)，這次收購(gòu)方案的設(shè)計(jì)很精巧，你甚至可以看出雙方談判博弈的痕跡。

恒大健康以 67.467 億港元全資收購(gòu)了香港時(shí)穎公司 100% 的股份。公告中的說(shuō)法是，2017 年 11 月 30 日，香港時(shí)穎公司與 FF 原股東以合資模式成立了一家新公司 Smart King Ltd，時(shí)穎同意出資 20 億美元，獲取合資公司 45% 的股份，而FF原股東以FF的技術(shù)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)入股，獲取合資公司 33% 的股份，剩余 22% 股份將預(yù)留作為根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃配發(fā)給員工的股份。 

恒大健康到底是怎么拿下 FF 45% 的股份的，新浪科技做了一張圖，就這么個(gè)意思。

繼續(xù)往下說(shuō)，公告還披露了此次收購(gòu)的賣方：趙渡。也就是說(shuō)，趙渡就是之前香港時(shí)穎公司的實(shí)際控制人，文章開頭那一連串煙霧彈中，趙渡投資 FF 其實(shí)是真的。

但是，香港時(shí)穎與 FF 是不是在 2017 年年底擬定了 20 億美元的分步投資計(jì)劃？很可能沒有。

自去年年底開始，F(xiàn)F 不斷放消息給媒體：FF 完成了 10 億美元 A 輪融資。尤其是在美國(guó)時(shí)間 2017 年 12 月 13 日的 FF 內(nèi)部員工大會(huì)上，賈躍亭親口對(duì)著臺(tái)下的 FF 核心員工說(shuō)，F(xiàn)F 完成了超 10 億美元的 A 輪融資，他本人將出任 FF 全球 CEO 和首席產(chǎn)品官。

達(dá)成了 20 億美元的融資方案，對(duì)內(nèi)對(duì)外都自降為 10 億美元？不太可能吧。更大的可能是，F(xiàn)F 當(dāng)時(shí)與香港時(shí)穎達(dá)成了一個(gè)不足 10 億美元的融資方案。

具體投了多少錢？按照公告披露的數(shù)據(jù)看，香港時(shí)穎給FF投了 8 億美元，而恒大健康以 67.467 億港元接盤，按今天的匯率換算過來(lái)是 8.2152 億美元。投資 8 億美元 7 個(gè)月獲利 2152 萬(wàn)美元，趙渡先生這筆投資收益怎么樣？

接著說(shuō) 20 億美元的新方案，根據(jù)協(xié)議，恒大健康將于 2019 年年底和 2020 年年底前分別投資 6 億美元給 FF，加上這次 8 億，正好 20 億美元整。 

同時(shí)，合資公司股東大會(huì)在投票權(quán)分配上采用了 A/B 股制度保障賈躍亭的控制權(quán)，恒大健康持有的 45% 股份為每股 1 票投票權(quán)，賈躍亭及 FF 管理層持有的 33% 股份為每股 10 票投票權(quán)，預(yù)留作為根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃配發(fā)給員工的剩余 22% 股份沒有投票權(quán)。

簡(jiǎn)單換算一下，可以知道賈躍亭系的投票權(quán)達(dá)到了 88%，恒大的投票權(quán)只有 12%。我特別好奇的是，那幾個(gè)從特斯拉、通用出來(lái)跟賈躍亭創(chuàng)業(yè)的 FF 管理層拿到了多少股份？

當(dāng)然，許家印也是有條件的。

首先，恒大集團(tuán)董事局副主席、總裁兼執(zhí)行董事夏海鈞、恒大健康董事會(huì)主席、總裁兼執(zhí)行董事、前恒大地產(chǎn)集團(tuán)總裁時(shí)守明空降 Smart King Ltd，分別出任 Smart King Ltd董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事。

其次，公告中提到“當(dāng)（FF）管理層在根據(jù)合資公司股東協(xié)議條款下不能履行職責(zé)情況出現(xiàn)時(shí)，該原股東投票權(quán)將被回轉(zhuǎn)到目標(biāo)公司（即香港時(shí)穎）?！?/p>

挺苛刻的條款，甚至可以說(shuō)恒大有終極一票否決權(quán)。不過考慮到賈躍亭在樂視時(shí)期的履歷讓他的商業(yè)信譽(yù)減分不少，恒大的未雨綢繆也能理解。公告沒說(shuō)究竟什么才算“不能履行職責(zé)情況”？比如賈躍亭承諾的今年年底FF91交付計(jì)劃，沒按時(shí)交車算嗎？

FF上演王者歸來(lái)？

我們不能忽視 FF91 業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)品力、FF 現(xiàn)代化的管理組織團(tuán)隊(duì)，它們對(duì)中國(guó)汽車工業(yè)的潛在影響是不容小覷的。

但也要回歸現(xiàn)實(shí)，先說(shuō)財(cái)務(wù)方面，上面的方案很明顯了，實(shí)際上這次收購(gòu)只是把趙渡名下的 33% 股權(quán)轉(zhuǎn)移到了恒大名下。后續(xù)的兩個(gè) 6 億美元短期內(nèi)指望不上。

賈躍亭此前公開信里提過在 FF 項(xiàng)目中陸續(xù)花掉了 100 多億自有資金，加上這 8 億美金能否保證萬(wàn)輛級(jí)產(chǎn)能的工廠落地和產(chǎn)品交付？按照 FF 此前的作風(fēng)，很難。如果拼盡一切走上特斯拉清理供應(yīng)商、裁員 9% 的路子，可能有機(jī)會(huì)，但不確定會(huì)對(duì) FF91 的量產(chǎn)交付產(chǎn)生多大影響。

然后是團(tuán)隊(duì)方面，這個(gè)話題是讓人倍感痛心和遺憾。FF 此前在延攬汽車行業(yè)頂級(jí)人才方面對(duì)比蔚來(lái)是有過之無(wú)不及?？纯?36 氪整理的這張圖，統(tǒng)計(jì)了 FF 團(tuán)隊(duì)全盛時(shí)期大約 70% 的高管，現(xiàn)在大多數(shù)人已經(jīng)離開了 FF。包括設(shè)計(jì)副總裁、全球供應(yīng)鏈副總裁、首席財(cái)務(wù)官這些參與打造 FF91 的核心高管。

恒大健康的公告中披露的數(shù)據(jù)是，F(xiàn)F 截至 6 月全球員工規(guī)模近 1400 人，研發(fā)制造團(tuán)隊(duì)超 1000 人。蔚來(lái)在去年年底就超過 4000 人了，F(xiàn)F 這個(gè)數(shù)據(jù)，已經(jīng)擠不進(jìn)新造車第一梯隊(duì)了。

最后就是量產(chǎn)了，F(xiàn)F 在廣州南沙區(qū)的工廠先不說(shuō)了，廣州公共資源交易中心網(wǎng)站上說(shuō)的很明確，即便自土地移交之日起 1 個(gè)月內(nèi)動(dòng)工開發(fā)建設(shè)，也要 24 個(gè)月才能建成投產(chǎn)。遠(yuǎn)水解不了近渴。

6 月 7 日，F(xiàn)F 宣布加州漢福德工廠的建設(shè)工作交由美國(guó)加州的商業(yè)建筑公司 Bernards 承包。Bernards 副總裁 Falco DiGiallonardo 說(shuō)了一句“我們將與 FF 通力協(xié)作，全力確保工廠在年內(nèi)實(shí)現(xiàn) FF 91 的量產(chǎn)?！?/p>

這句話讓我非常困惑，建設(shè)速度創(chuàng)下行業(yè)記錄蔚來(lái)江淮工廠，也花了將近 13 個(gè)月的時(shí)間才完成了生產(chǎn)線的全部跑通。FF 本月初開工，還要確保年內(nèi)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，即使往特斯拉 Gigafactory 那種邊建邊產(chǎn)的方向理解，對(duì) FF 生產(chǎn)制造團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)也幾乎是不可能完成的任務(wù)。

最關(guān)鍵的問題是，F(xiàn)F 在 2016 年 CES 前后曾經(jīng)有國(guó)雄心勃勃的 10 億美元工廠建設(shè)計(jì)劃，以及與之匹配的產(chǎn)品規(guī)劃和交付計(jì)劃。但因?yàn)橘Y金上的桎梏一再延遲，賈躍亭個(gè)人的信譽(yù)減分已經(jīng)在恒大的投資方案里隱現(xiàn)了，F(xiàn)F 在全球供應(yīng)商那里的商業(yè)信譽(yù)減分會(huì)給 FF91 的量產(chǎn)帶來(lái)多大的影響？

當(dāng)下還遠(yuǎn)未到賈躍亭王者歸來(lái)的榮光時(shí)刻，只能說(shuō)，F(xiàn)F 已經(jīng)走過了最艱難的時(shí)期。創(chuàng)業(yè)不易，特斯拉如此、蔚來(lái)威馬小鵬車和家FF都是如此。

當(dāng)然，雖然「革命尚未成功，同志仍需努力」，但每一個(gè)全力以赴投入新造車的企業(yè)家都值得給予一絲尊敬。不知道還有多少人記得，2014 年的樂視高管會(huì)議上，大部分高管都堅(jiān)決反對(duì)造車，賈躍亭說(shuō)：“即使樂視造汽車會(huì)萬(wàn)劫不復(fù)，我也義無(wú)反顧?！?/p>

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