萬物互聯(lián)，實(shí)際上，萬股也互聯(lián)。這幾天美股大跌，節(jié)后A股也開始大跌，所謂“跌媽不認(rèn)”。作為汽車業(yè)內(nèi)人士，我們則關(guān)心的是，為什么汽車股大跌？

打個(gè)比方，這波牛市中，長(zhǎng)城汽車從去年9.00元左右漲起來，最高時(shí)達(dá)到51.72元，算來漲了好幾倍，但目前，長(zhǎng)城的股價(jià)已經(jīng)回調(diào)到了31.36元。你可以說長(zhǎng)城是深度調(diào)整，但是，為什么漲不動(dòng)了？雖然有分析人士聲稱，長(zhǎng)城可以漲到100元的，但是，那是將來不是現(xiàn)在。現(xiàn)在，長(zhǎng)城、寧德時(shí)代、比亞迪這波跌下來，背后的原因是什么？

從股市的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)來說，美股大跌則引發(fā)全球股市包括A股跌，這都是有關(guān)聯(lián)的。在全球化的今天，你中有我，我中有你，是當(dāng)然的。此外，高位套現(xiàn)是原因之一，抱團(tuán)基金的出逃，肯定是原因之一，但不是最根本的原因。那么，跌的背后，原因是什么？

美股堰塞湖

先說美股。2月25日美股崩了，納斯達(dá)克指數(shù)開盤就跌了2%，然后最低跌到4%，道瓊斯指數(shù)最低跌到3%，個(gè)股更是跌到一塌糊涂。那十年期美國(guó)國(guó)債收益率呢？超過1.5%的警戒線了。然后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出來講話，balabala~~算是穩(wěn)住了局面。

這是一種套路，也是一種冷幽默。具體來說就是，如果十年期美國(guó)國(guó)債收益率飆升超過1.5%，美股就會(huì)一屁股坐下“嚎啕大哭”，然后美聯(lián)儲(chǔ)出面安撫，搞QE。但是說到底，現(xiàn)如今就是個(gè)“滯脹”的局面。

我們都知道，QE就是印鈔票，拜登政府的1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，說穿了就是印錢、發(fā)錢，帶動(dòng)消費(fèi)循環(huán)。只管現(xiàn)在嗨，哪管日后洪水滔天。而且，美股有個(gè)兜底的“美聯(lián)儲(chǔ)賣出期權(quán)”。這個(gè)是美股一直保持高位增長(zhǎng)的秘密。

現(xiàn)在美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)占比GDP的比例高達(dá)140%，而且，美元本身就是信用貨幣，1973年布雷頓森林體系瓦解后，美元跟黃金脫鉤，然后完全就成了一紙債券，這就像《香帥金融學(xué)講義》中說的，貨幣起源于債務(wù)，兜了一大圈，現(xiàn)在真的又回歸本源了。

還有一個(gè)問題，2021年，美國(guó)有5.8萬億美債到期，2022年有2.5萬億美債到期，這些債券都是要兌付的。2020年1萬億美債到期，已經(jīng)讓美國(guó)政府嗷嗷叫了，隨著越來越多的債務(wù)到期，美國(guó)借全球債務(wù)的日子其實(shí)是不可持續(xù)的。

再者，壓艙底的東西沒了，就靠美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)（記住，美聯(lián)儲(chǔ)是私人機(jī)構(gòu)，不是嚴(yán)格意義上的央行）一張嘴，這個(gè)怎么說呢，你能說看起來這個(gè)人可以信任，就能信任嗎？所以，美國(guó)股市就是個(gè)堰塞湖，越推越高。

所以，我們從近期特斯拉的“泄洪”來說，它的市值最高達(dá)到超過8000億美元。這是實(shí)在的價(jià)值嗎？不是。是未來的價(jià)值，資本的狂歡，是透支。資本賺大發(fā)了，然后韭菜們接手“天上掉下的刀子”。

同樣，我們來看蔚小理，股價(jià)也都遭到了拋售而大跌。實(shí)際上，“春江水暖鴨先知”，其中，原蔚來第三大股東高瓴資本，2月13日向美國(guó)SEC提交了截至2020年第四季度末的美股持倉(cāng)情況（13F表）。

2020年三季度時(shí)，高瓴資本買入蔚來、理想汽車、小鵬汽車，分別為241.2萬股、167.1萬股、91.7萬股，彼時(shí)持股市值為5117.7萬美元、2905.7萬美元和1839.5萬美元，合計(jì)近1億美元。而截止到2020年12月31日，高瓴資本清倉(cāng)蔚來、理想汽車、小鵬汽車。而這三家公司的股價(jià)相對(duì)于三季度末，漲幅分別高達(dá)130%、66%和113%。

此外，去年淡馬錫也于三季度清倉(cāng)了2018年四季度買入的蔚來4144.6985萬股股票。從這些操作中，我們可以很明顯地看出資本逐利、低吸高拋的特性。資本的嗅覺靈敏，而且會(huì)打提前量，信息不對(duì)稱下，普通人只能事后發(fā)覺。說穿了，股價(jià)跟這三家公司本身的運(yùn)營(yíng)情況關(guān)系目前不是太大。

國(guó)內(nèi)的問題

再簡(jiǎn)單講講，股市靠什么？當(dāng)然是靠錢。那么，國(guó)內(nèi)A股又為什么跌呢？

簡(jiǎn)單來說，錢緊張了，或者準(zhǔn)確地說，預(yù)期未來錢少了，所以得趕緊落袋為安。這就是導(dǎo)致整個(gè)股市大跌的背后因素。種種跡象聯(lián)系表明，“流動(dòng)性正慢慢收緊”。而且前不久，央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿在一次研討會(huì)上指出，有些領(lǐng)域（股市和樓市）的泡沫已經(jīng)顯現(xiàn)，都與流動(dòng)性和杠桿率的變化有關(guān)。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，1月25~28日，央行累計(jì)凈回籠資金超5500億，差不多是一次中度降準(zhǔn)的錢。1月29日到2月2日，央行在累計(jì)凈投放2740億元后，又凈回籠資金800億元?！把雼尅钡某殄X操作，使得銀行間流動(dòng)性吃緊，銀行間借貸利率飆漲。不過，后來經(jīng)過調(diào)控，到3月2日已經(jīng)基本正常。

1月底至今，恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平連發(fā)三篇文章提出“我們可能正站在流動(dòng)性的拐點(diǎn)上”的觀點(diǎn)。前期資金的出口在哪里？就是蹺蹺板的另一頭，股市。股市大量的資本涌入，帶動(dòng)了這波“慢牛”。隨著拐點(diǎn)的到來，回流或者轉(zhuǎn)移都是可能的。

巧合的是，2月24日上午，香港政府突如其來地加征印花稅，一改過去三十年的下行趨勢(shì)，一次性上浮30%，這也將國(guó)內(nèi)基金抱團(tuán)的努力再次打崩，帶動(dòng)亞太股市大幅跳水。那么，為什么加征印花稅呢？說到底，去年疫情影響太大，導(dǎo)致錢不夠用了。

其次，去年A股結(jié)構(gòu)性牛市維持了整整一年，很多板塊都出現(xiàn)了泡沫。白酒、軍工、新能源、醫(yī)藥、豬肉、光伏等等。泡沫之下，也到了莊家收割的時(shí)候。

不過根本在于，支撐股價(jià)的是公司的營(yíng)收和業(yè)績(jī)，也就是要靠消費(fèi)。但是，我們來看消費(fèi)品行業(yè)，就算茅臺(tái)這樣的有提價(jià)市場(chǎng)特權(quán)的奢侈品，估計(jì)今后營(yíng)收增長(zhǎng)也到頂了。至于其他消費(fèi)品，有句話說，去年國(guó)內(nèi)啥都增長(zhǎng)了，就消費(fèi)這塊負(fù)增長(zhǎng)，幾十年來第一回。消費(fèi)的信心指數(shù)不高的話，撐不住業(yè)績(jī)的信心，是會(huì)傳導(dǎo)的。

此外，從國(guó)內(nèi)來看，房地產(chǎn)430萬億元的規(guī)模，也到了一個(gè)非常重要的節(jié)點(diǎn)。按照頂層的規(guī)劃，是要保持穩(wěn)定，不能出，不能入，要鎖住。這部分資金不能動(dòng)，那么，其他的資金碰到央媽收緊“錢袋子”，就很夠嗆了。

流動(dòng)性拐點(diǎn)真的到了嗎？先不下結(jié)論，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)反映在股市。勢(shì)有盡頭，這波“大四浪”在年后開始調(diào)整。上證指數(shù)從2月18日開盤第一天摸到最高3731.69后掉頭向下。目前能不能在60日均線這個(gè)重要關(guān)口穩(wěn)住，是個(gè)問題。

但是，記者并不擔(dān)心，大四浪調(diào)整結(jié)束后，我們?cè)?月底之前，應(yīng)該會(huì)迎來一波大五浪的漲勢(shì)。不過有人分析認(rèn)為，目前上證指數(shù)的頭肩頂形態(tài)正在完整中，右肩未來也許有。右肩出來后，會(huì)是一波比較深幅的下跌。不管如何，下半年是沒啥指望了，千萬不能戀戰(zhàn)。

那么，輪炒整車企業(yè)之后，接下來抱團(tuán)基金要往哪里去呢？根據(jù)十四五規(guī)劃，高端制造這部分是個(gè)很好的方向，資本也在加緊布局。而汽車行業(yè)里面涉及到高端制造的供應(yīng)鏈公司很多，想炒股的，可以好好研究研究。

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