近日，日產(chǎn)又傳出將出售旗下電池生產(chǎn)商AESC51%股份的消息，而這一次的買家是來自中國的金沙江創(chuàng)投，收購價(jià)約10億美金。其中，湖北省政府支持的長江產(chǎn)業(yè)基金也將提供這筆收購所需的20%資金。

一時(shí)間，這家出貨量全球排名前五的電池企業(yè)將來湖北建廠的消息甚囂塵上。雖然雙方都拒絕回應(yīng)，但是此次消息的可信度似乎更具力度。

去年8月，外媒也曾爆出日產(chǎn)計(jì)劃出售AESC的消息，潛在買家包括松下、LG化學(xué)、三星SDI，甚至是手握49%股份的股東NEC。不過這一次，日產(chǎn)并沒有像此前一樣立即發(fā)布“純屬猜測”的聲明，這次交易或許已成實(shí)錘。

據(jù)了解，AESC是日產(chǎn)和NEC在2009年7月組建的合資公司，從事鋰電池單元、模塊以及鋰電池組的生產(chǎn)。主要供應(yīng)日產(chǎn)的電動(dòng)車如LEAF和其他幾款混合動(dòng)力車如雷諾ZoeR400等。

值得一提的是，在最新發(fā)布的第五批新能源汽車推薦目錄中，日產(chǎn)AESC作為外資企業(yè)首次入圍，是AESC即將進(jìn)入中國市場的一大信號釋放。

對于金沙江創(chuàng)投收購AESC控股權(quán)，目前業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)出兩大觀點(diǎn)。一方觀點(diǎn)認(rèn)為，AESC軟包技術(shù)成熟領(lǐng)先，在國家新能源汽車高速成長的風(fēng)口，湖北省政府寄希望于通過技術(shù)牽引，彌補(bǔ)國內(nèi)軟包技術(shù)短板。在政府背景驅(qū)動(dòng)下，AESC的遷移建廠將能享受中國新能源汽車市場紅利。

另一方觀點(diǎn)認(rèn)為，在日韓系電池企業(yè)的先例下，AESC在中國開拓市場并不容易，目前國內(nèi)動(dòng)力電池市場已被國內(nèi)第一梯隊(duì)企業(yè)占據(jù)絕大部分，在沒有客戶基礎(chǔ)的背景下，AESC在中國并沒有足夠優(yōu)勢。此外，湖北省政府的參投僅是地方政府招商引資的一種行為方式。

高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)表示，微觀層面，本次金沙江創(chuàng)投入股AESC更傾向財(cái)務(wù)投資，但是高額的投資、國內(nèi)新能源汽車市場接納程度以及中國鋰電產(chǎn)業(yè)的崛起速度，AESC或成金沙江的天價(jià)雞肋。宏觀層面，新能源汽車行業(yè)正值快速成長期，資本與實(shí)業(yè)結(jié)合已非概率性事件，但是對于實(shí)業(yè)企業(yè)來說，資本參與仍舊是把雙刃劍。

AESC或成金沙江的天價(jià)雞肋？

綜合來看，金沙江創(chuàng)投對于這次收購更多的是從資本層面考慮，盈利主要還是依靠AESC在國際市場的銷售收益，以后或?qū)⑼ㄟ^轉(zhuǎn)讓獲益。從短期來看，AESC遷移中國建廠收獲動(dòng)力電池市場紅利依然困難重重。

GGII分析認(rèn)為，一是，錳酸鋰在日本行得通與其材料體系關(guān)系緊密，比如錳酸鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)以及配套設(shè)施完善，如果到中國建廠，要保證原有產(chǎn)品品質(zhì)，需要把設(shè)備工藝、原材料等整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系搬過來，阻力頗大。

二是，雖然AESC當(dāng)前每年的電池產(chǎn)量規(guī)模達(dá)1.5GWh-2GWh，但是成本仍舊居高不下，這與其軟包技術(shù)路線以及應(yīng)用車型限制不無關(guān)系。到中國建廠，能否從根本上降低成本依舊存疑。

三是，金沙江收購AESC51%股權(quán)之后，技術(shù)是否還會(huì)以日本為主導(dǎo)，還是中國只是將現(xiàn)有的技術(shù)消化吸收。按照日系固執(zhí)保守的理念風(fēng)格，要其完全聽從的案例還是較少，所以可以預(yù)判金沙江僅是將現(xiàn)有技術(shù)引進(jìn)，最新技術(shù)仍可能被封鎖。

四是，由于國內(nèi)補(bǔ)貼政策與能量密度掛鉤，在乘用車領(lǐng)域目前國內(nèi)仍舊偏向更高能量密度的三元路線，在客車領(lǐng)域，國內(nèi)錳酸鋰企業(yè)中信國安盟固利、微宏動(dòng)力、億鵬能源占據(jù)了較大部分市場份額，AESC國內(nèi)客戶市場薄弱。

五是，目前AESC在國際市場的出貨量在走下坡路，而在中國建廠仍需時(shí)日，想要快速打開中國市場，短期內(nèi)產(chǎn)能速度無法跟上。

資本參與實(shí)業(yè)仍是一把雙刃劍

在新能源汽車行業(yè)升溫的大背景，資本與實(shí)業(yè)結(jié)合并非概率性事件，雙方都需要借助彼此的優(yōu)勢來提升自己的價(jià)值。但是整體來看，資本參與實(shí)業(yè)仍是一把雙刃劍。

對于日產(chǎn)而言，為降低電池成本價(jià)格，拓寬供應(yīng)鏈渠道，提升日產(chǎn)電動(dòng)汽車產(chǎn)品市場競爭力，出售AESC對日產(chǎn)和對AESC而言或許都是最好的選擇。

對于金沙江創(chuàng)投而言，AESC作為全球電動(dòng)汽車電池制造商巨頭，出貨量維持全球排行前五，當(dāng)前來看無疑是一個(gè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。與此同時(shí)，結(jié)合近幾年金沙江創(chuàng)投在行業(yè)內(nèi)的投資并購，這次收購也有利于其全產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎表示，其投資價(jià)值判斷有個(gè)3S標(biāo)準(zhǔn)：足夠大的市場容量；能夠容易并低成本的擴(kuò)張；可持續(xù)性，有足夠的壁壘以阻止?jié)撛诘母偁?，有足夠的垂直特殊性。?jù)了解，目前金沙江創(chuàng)投已出手餓了么、滴滴出行、小紅書、映客、ofo等風(fēng)口標(biāo)的。

事實(shí)上，在新能源汽車領(lǐng)域，金沙江創(chuàng)投的投資布局也已具備5-6年經(jīng)驗(yàn)，投資的公司接近覆蓋電動(dòng)汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，包括磷酸鐵鋰正極材料制造商立凱、三元鋰圓柱電池生產(chǎn)商波士頓電池、輪轂電機(jī)生產(chǎn)商普羅天恩、汽車設(shè)計(jì)公司阿爾特、混動(dòng)電動(dòng)車公司菲斯科、電動(dòng)汽車公司知豆等。

資本圍繞供應(yīng)鏈投資，打通縱向產(chǎn)業(yè)鏈，有利于實(shí)現(xiàn)資源整合。當(dāng)前，資本參與到實(shí)業(yè)的案例越來越多，高工鋰電了解到，僅2017上半年，包括大族激光，北汽集團(tuán)、諾德股份、國軒高科、露笑科技、堅(jiān)瑞沃能、多氟多都分別攜手專業(yè)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立合資并購基金，對各自關(guān)注的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投融資。

GGII認(rèn)為，合作形式呈現(xiàn)實(shí)體公司為主、基金公司為輔的組合特色。但是金沙江本質(zhì)上仍是一家投資公司，如果以控股形式進(jìn)入又希望以團(tuán)隊(duì)要職去管理團(tuán)隊(duì)，如此形式是否行得通。希望對于波士頓電池的管理歷程可以給其更多的借鑒意義。

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