我們的數(shù)據(jù)顯示，2011年全球鋰電隔離膜市場需求量約為4億平方米，產(chǎn)值約為12億美元。

　　我們的經(jīng)驗顯示，鋰電隔離膜全球市場需求歷年增長率都保持在10%左右，未來隨著電動汽車市場的啟動，將大幅提升鋰電隔離膜需求空間。我們預(yù)測到2013年鋰電隔離膜市場需求量將達(dá)到5.6億平方米，產(chǎn)值約17億美元。

　　目前國內(nèi)80%的鋰電隔離膜依靠進(jìn)口，進(jìn)口替代空間大。由于鋰電隔離膜依然是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)門檻最高的環(huán)節(jié)，因此日本旭化成、東燃化學(xué)和美國Celgard公司是鋰電隔離膜市場三大壟斷巨頭，占全球市場份額約20%。

　　目前，國內(nèi)主要有星源材質(zhì)、金輝高科和新鄉(xiāng)格瑞恩三個廠家擁有規(guī)?；母綦x膜生產(chǎn)線，產(chǎn)品多用于中低端鋰離子電池。高端隔離膜和動力電池隔離膜幾乎全部依靠進(jìn)口。

　　隨著鋰電隔離膜國產(chǎn)化的加速，我們看好進(jìn)口替代。由于鋰電隔離膜生產(chǎn)線假設(shè)周期和產(chǎn)品評估周期都比較長，一般需要幾年時間。我們認(rèn)為，已經(jīng)實現(xiàn)批量生產(chǎn)的公司在鋰電隔離膜進(jìn)口替代過程中收益較大。

　　鋰電行業(yè)破冰在即 前景無限

　　價格持續(xù)下降，鋰離子電池逐步替代性能落后的鉛酸和鎳氫電池。替代進(jìn)程目前已經(jīng)進(jìn)行到電動自行車電池和UPS 電池領(lǐng)域，這兩個領(lǐng)域的鋰電需求高速增長。國內(nèi)電動汽車鋰電市場很可能將在2013 年破冰。

　　儲能電站所需電池數(shù)量龐大，對電池價格更為敏感，其市場啟動的前提是鋰電價格出現(xiàn)更大幅度的下降。

　　消費類電子鋰電市場需求穩(wěn)定增長;動力電池需求快速增長。智能手機(jī)電池需求今年增速約為50%。平板電腦市場對鋰電的需求今年增速超過230%，明年將繼續(xù)高速增長。鋰電池在電動工具電池市場的滲透率今年將達(dá)到69%，增速約為8%。鉛酸行業(yè)整頓為鋰電在電動自行車電池市場的替代帶來替代良機(jī)，將出現(xiàn)高速增長。隨著產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大，電動汽車的價格將大幅降低，推動電動汽車需求增長。電網(wǎng)儲能市場中鋰電的份額快速上升，今年滲透率將從13%上升到30%。

　　鋰離子電池關(guān)鍵材料市場格局有所變化。鈷酸鋰市場需求逆轉(zhuǎn)而下，三元材料后來居上。天然石墨重新成為主流負(fù)極材料，人造石墨受擠壓。

　　隔離膜國產(chǎn)化加速，看好進(jìn)口替代。電解液溶質(zhì)六氟磷酸鋰國產(chǎn)化取得突破。

　　碳酸鋰產(chǎn)能擴(kuò)張較快，供過于求，盈利水平略有下降。鋰資源儲量充足，分布集中。電動汽車市場大規(guī)模啟動后，對鋰資源的需求將呈倍數(shù)增長，掌控鋰資源的企業(yè)將受益。

　　投資策略：建議投資受益于進(jìn)口替代和行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性變化的企業(yè)，以及成長性高的電動汽車和動力電池優(yōu)質(zhì)企業(yè)。建議關(guān)注欣旺達(dá)、億緯鋰能、新宙邦、佛塑科技、比亞迪、萬向錢潮、德賽電池等上市公司。

　　股價催化劑：《鉛酸電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》公布;《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》公布;電池技術(shù)出現(xiàn)重大突破或價格大幅度變化。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)鞂?dǎo)致盈利水平下降的風(fēng)險;行業(yè)估值水平下降的風(fēng)險;電動汽車行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期的風(fēng)險。行業(yè)政策出現(xiàn)重大變化的風(fēng)險。

　　鋰電池板塊深度報告

　　三大新興產(chǎn)業(yè)支撐鋰資源產(chǎn)業(yè)鏈高速增長。從涉鋰行業(yè)發(fā)展趨勢來看，新材料、生物醫(yī)藥和新能源將是鋰資源需求增速最快的領(lǐng)域。預(yù)計未來五年對鋰資源需求的復(fù)合增長率分別為10~12%，12~15%，20~25%。新材料行業(yè)主要聚焦在含鋰輕型新材料、稀土冶金、陶瓷材料、石油化工、精細(xì)化工等領(lǐng)域;生物醫(yī)藥行業(yè)主要聚焦在抗病毒藥物、他汀類降血脂藥物等領(lǐng)域;新能源行業(yè)則主要聚焦在鋰電池、新能源汽車等領(lǐng)域。

　　上游碳酸鋰行業(yè)的看點是鹵水提鋰與礦石提鋰的成本之爭。從上游碳酸鋰產(chǎn)品格局看，工業(yè)級碳酸鋰屬于基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品，鹵水生產(chǎn)成本較礦石生產(chǎn)成本低，總體供求形式為供略大于求;電池級碳酸鋰產(chǎn)品屬于深加工鋰產(chǎn)品，鹵水生產(chǎn)成本與礦石生產(chǎn)成本相當(dāng)，總體供求格局為供略小于求;未來兩種技術(shù)路線的行業(yè)比重取決于兩種技術(shù)路線的成本控制水平。

　　下游市場將逐級啟動。從行業(yè)發(fā)展的趨勢來看，鋰電池市場的驅(qū)動因素主要受技術(shù)、成本、政策等因素的制約，其中技術(shù)因素主要體現(xiàn)在鋰電池生產(chǎn)的一致性和電源管理等方面，成本因素主要比照鉛酸電池的價格競爭力，政策主要體現(xiàn)在政府對鋰電行業(yè)的扶持力度，尤其是補貼的落實力度。綜合考慮三個維度的影響，鋰電池市場將逐級啟動。

　　技術(shù)成熟度決定投資時序。從目前鋰電池行業(yè)技術(shù)成熟度來看，按照技術(shù)成熟度排序為石墨烯負(fù)極材料<隔膜<六氟磷酸鋰電解質(zhì)鹽<正極材料<電解液<負(fù)極材料。在當(dāng)前新能源汽車市場尚未真正啟動，動力電池需求尚未真正放量的時點，投資隔膜和六氟磷酸鋰可以兼顧投資收益和安全邊際，未來看兩條線，一條是技術(shù)進(jìn)步線，石墨烯技術(shù)獲得突破，應(yīng)用前景逐漸明晰之后可以超配石墨烯類股票，另一條線是市場需求線，隨著新能源汽車市場啟動大幅拉動市場需求，可以加大對電解液、正負(fù)極材料類龍頭企業(yè)的投資額度。

　　涉鋰行業(yè)投資可以遵循三條邏輯主線。從當(dāng)前與鋰資源相關(guān)的行業(yè)成熟度和技術(shù)發(fā)展趨勢來看，我們認(rèn)為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的投資可以參考三條主線，第一，關(guān)注目前已經(jīng)具有較強(qiáng)盈利能力并且增長較為確定的鋰產(chǎn)品深加工領(lǐng)域，例如金屬鋰、丁基鋰和催化劑級氯化鋰等新材料和生物醫(yī)藥領(lǐng)域，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè);第二、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)瓶頸環(huán)節(jié)，例如隔膜和六氟磷酸鋰等目前正處在技術(shù)進(jìn)步，國產(chǎn)替代加速的階段，投資價值較大;第三、如果鋰電池啟動超預(yù)期，那么杉杉股份、中國寶安等正負(fù)極材料和電解液等領(lǐng)域的龍頭公司以及產(chǎn)業(yè)鏈上游的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等碳酸鋰龍頭企業(yè)將大幅受益。

　　( 編輯/董海榮 )

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