伊朗核問題調停六國24日在日內瓦與伊朗達成一份階段性協議。在將來6個月內，伊朗將暫停部分鈾濃縮活動以換取減輕經濟制裁，包括限制原油出口。在伊朗同意簽署這份協議之后，全球原油價格隨之下跌，截至北京時間25日17時16分，紐約油價報于每桶93.62美元。分析人士指出，國際油價可能還將持續(xù)震蕩，產量、庫存大幅飆升構成了最大的利空因素。

　　地緣政治溢價縮小

　　11月24日，伊朗與六大國達成”歷史性”協議，將削減其核計劃以換取初步減輕制裁，這標志著雙方重大和解的開始，降低了中東戰(zhàn)爭全面爆發(fā)的風險。雙方是在經歷了漫長而曲折的談判后，在日內瓦半夜時間宣布了這項協議。美國總統奧巴馬稱該協議切斷了伊朗制造核彈的可能途徑。

　　業(yè)內人士認為，這意味著未來中東地區(qū)地緣政治風險下降，石油溢價也將被擠掉。由于伊朗在過去兩年來所受到的原油禁運制裁，該國原油出口供應減少過半，以及每月收入損失達到數以十億計美元之多。即便是在全球需求疲軟的情況下，布倫特原油期貨價格仍維持在每桶100美元的關口上方。

　　國泰君安期貨分析師董丹丹表示，該協議對伊朗產量的恢復短期并沒有太大影響，布倫特Brent受伊朗核談判的影響波動加劇，此事件后Brent原油市場將回歸基本面，但市場也可能炒作六個月后的供應增加，這將對Brent產生壓力。截至北京時間25日17時16分，Brent原油價格報每桶108.94美元，跌幅為1.90%。

　　分析人士指出，伊朗可能通過放棄發(fā)展核武器換取經濟的增長，這意味著伊朗未來龐大的產出將流向國際市場，雖然短期出口不會增加，但是伊朗目前已經停留在海上油輪上的出口將得到通關。

　　冬季消費旺季可期

　　隨著冬季消費旺季的來臨，全球原油市場重歸供需偏緊格局。董丹丹說，這從Brent的價差結構以及Brent期現價差上就能看出來，美國的原油庫存升勢已經放緩，后期隨著開工率的攀升，原油將進入去庫存階段，對WTI形成支撐。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，從基本面看，目前國際原油供應略有過剩，盡管冬季北美取暖油需求回升，以及OPEC石油產出略有下降，但是非OPEC產量增長正在加快，包括南美，非洲和美國，特別是美國巖頁油氣技術的發(fā)展，美國石油進口持續(xù)下降，未來可能轉變?yōu)閮舫隹趪?，作為全球第一大經濟體石油需求相對龐大，因此石油未來持續(xù)過剩的格局會延續(xù)。

　　從美國原油庫存看，截至11月15日為3.88463億桶，為6月28日以來最高水平。程小勇分析稱，這離歷史最高水平也不遠，往年冬季取暖油需求增長都會導致庫存下降，今年估計供應壓力遠超需求的增長，對于WTI原油有持續(xù)的壓制作用。

　　基本面壓力不小

　　對于當前利空因素，董丹丹認為是美國的原油產量大幅飆升。她表示，如果冬季的消費不能有效提升，那庫存的下降速度將弱于預期。我們認為原油的震蕩至多延遲至12月前。宏觀因素對油價的中長期影響較小。

　　美國能源信息署最新統計顯示，截至11月22日一周，美國成品油需求總量日均2040萬桶，較前周上升20萬桶;其中美國汽油日需求量890萬桶，較前周下降10萬桶;餾分油日均需求量430萬桶，較前周上升50萬桶。

　　程小勇則表示，非OPEC石油產量增長加快，美國巖頁油氣技術進步導致美國進口持續(xù)下降，中國四季度經濟放緩以及未來改革帶來的陣痛都可能削減對原油的需求，另外新能源的替代將在未來越來越多?！焙笫羞€有可能繼續(xù)下探，因地緣政治溢價需要進一步擠壓。而美聯儲購債規(guī)模若果真削減，則意味著美元實際利率上升，從而增加持有原油的成本，導致投資原油的回報率下降，原油的投資需求可能會受到擠壓?！?/p>

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