北京時(shí)間10月24日凌晨，汽車(chē)< title="團(tuán)購(gòu)" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站< title="團(tuán)車(chē)網(wǎng)" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">團(tuán)車(chē)網(wǎng)（交易代碼：TC）向美國(guó)證券交易所SEC提交了招股書(shū)，計(jì)劃最多募集資金1.5億美元登陸納斯達(dá)克。其中，50%資金將用于擴(kuò)展業(yè)務(wù)覆蓋范圍、改善消費(fèi)者體驗(yàn)、拓寬服務(wù)產(chǎn)品和提高服務(wù)能力；另外約30%用以加強(qiáng)信息技術(shù)和數(shù)據(jù)分析能力；其余約20%資金用于為潛在的戰(zhàn)略投資和收購(gòu)提供資金。

團(tuán)車(chē)網(wǎng)成立于2010年，是一家專(zhuān)注“場(chǎng)景化的< title="新零售" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">新零售”模式的汽車(chē)團(tuán)購(gòu)電商網(wǎng)站，以汽< title="車(chē)展" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">車(chē)展銷(xiāo)會(huì)的形式切入汽車(chē)流通市場(chǎng)，掌握交易場(chǎng)景。

目前，團(tuán)車(chē)網(wǎng)旗下包含兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，一是舉辦線下車(chē)展和團(tuán)購(gòu)活動(dòng)，利用這種集成營(yíng)銷(xiāo)解決方案將獨(dú)立的汽車(chē)采購(gòu)交易轉(zhuǎn)化為大規(guī)模的集體采購(gòu)活動(dòng)；二是虛擬< title="經(jīng)銷(xiāo)商" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">經(jīng)銷(xiāo)商服務(wù)，通過(guò)提供傳統(tǒng)的特許經(jīng)銷(xiāo)商所進(jìn)行的一系列服務(wù)，將主機(jī)廠和特許經(jīng)銷(xiāo)商與二級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商連接起來(lái)，該服務(wù)從2018年6月開(kāi)始對(duì)外提供。

由團(tuán)購(gòu)轉(zhuǎn)型車(chē)展，團(tuán)車(chē)網(wǎng)2018年上半年實(shí)現(xiàn)盈利3266萬(wàn)元

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，團(tuán)車(chē)網(wǎng)的主要收入來(lái)源為向參加車(chē)展和團(tuán)購(gòu)的經(jīng)銷(xiāo)商收取一部分交易費(fèi)用，對(duì)主機(jī)廠還會(huì)收取增值服務(wù)費(fèi)用。2016年，車(chē)展收入占團(tuán)車(chē)網(wǎng)總收入的43.3%，來(lái)自團(tuán)購(gòu)的收入占總收入的56.7%。2017年，車(chē)展收入的占比增加至94%。

2018年上半年，團(tuán)車(chē)網(wǎng)凈利潤(rùn)3266萬(wàn)元，首次實(shí)現(xiàn)整體盈利。

在關(guān)鍵營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)方面，團(tuán)車(chē)網(wǎng)2017年GMV（Gross Merchndise Volume，成交總額）達(dá)到300億元，在當(dāng)年的新車(chē)銷(xiāo)量及交易額排名中位居第三；與上萬(wàn)家經(jīng)銷(xiāo)商建立了合作關(guān)系；平臺(tái)MUV（月獨(dú)立訪客數(shù)）1330萬(wàn)人；業(yè)務(wù)已覆蓋全國(guó)121座城市。

2017年“雙11”期間，團(tuán)車(chē)網(wǎng)與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作，通過(guò)線上與線下渠道的配合，以汽車(chē)展會(huì)的形式在全國(guó)范圍內(nèi)“百城聯(lián)動(dòng)”。團(tuán)車(chē)網(wǎng)官方透露，從10月20日起到11月11日24時(shí)（不包括11月12日成交量），團(tuán)車(chē)網(wǎng)與天貓汽車(chē)合作組織了共78場(chǎng)城市汽車(chē)展銷(xiāo)會(huì)，參加展會(huì)人數(shù)達(dá)150萬(wàn)，參展汽車(chē)品牌近百個(gè)，經(jīng)銷(xiāo)商超過(guò)3500家，共銷(xiāo)售車(chē)輛96176臺(tái)車(chē)。雙十一當(dāng)天銷(xiāo)售車(chē)輛26022臺(tái)。

在對(duì)外投資方面，2018年8月，團(tuán)車(chē)網(wǎng)出資數(shù)千萬(wàn)元戰(zhàn)略投資汽車(chē)金融解決方案平臺(tái)芝馬新車(chē)。此后芝馬新車(chē)的產(chǎn)品將在團(tuán)車(chē)網(wǎng)的線下場(chǎng)景中被廣泛推廣使用。

車(chē)市增長(zhǎng)趨緩的現(xiàn)狀下，上市真的是個(gè)好選擇？

截至2017年年底，中國(guó)汽車(chē)保有量達(dá)到2.17億輛，是全球第二大汽車(chē)市場(chǎng)，但與成熟市場(chǎng)相比中國(guó)的汽車(chē)保有率要低得多。因此，中國(guó)的汽車(chē)市場(chǎng)仍存在增長(zhǎng)潛力。根據(jù)艾瑞咨詢公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)新車(chē)和二手車(chē)的銷(xiāo)量在2013年至2017之間的復(fù)合增長(zhǎng)率迅速增長(zhǎng)了8.9%，預(yù)計(jì)此數(shù)據(jù)在2017年至2022年將進(jìn)一步提高9.8%。

雖然市場(chǎng)還存在增量空間與購(gòu)買(mǎi)潛力，但眼下的中國(guó)車(chē)市不容樂(lè)觀。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2018年1-9月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)2049.13萬(wàn)輛和2049.06萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)增速比上年同期明顯回落，總體表現(xiàn)開(kāi)始低于年初預(yù)期?！敖鹁拧迸轀?，預(yù)計(jì)十月該數(shù)據(jù)還將持續(xù)回落，今年車(chē)市負(fù)增長(zhǎng)或成定局。

新車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)乏力將會(huì)導(dǎo)致主機(jī)廠、汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商以及汽車(chē)服務(wù)提供商降低了其營(yíng)銷(xiāo)支出，對(duì)于團(tuán)車(chē)網(wǎng)等新渠道平臺(tái)來(lái)說(shuō)，這可能會(huì)受到重大和不利影響。除了資金需求和踩著2018年的尾巴搭上最后一波上市潮以外，團(tuán)車(chē)網(wǎng)究竟還有什么非上市不可的理由？就此問(wèn)題億歐汽車(chē)向團(tuán)車(chē)網(wǎng)創(chuàng)始人及CEO聞偉求證，后者表示目前處在上市靜默期，無(wú)法置評(píng)。

即使在美上市成功，如何增強(qiáng)投資者的信心也是一個(gè)大難題。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)上看，團(tuán)車(chē)網(wǎng)收入來(lái)源單一。據(jù)招股書(shū)顯示，2017年團(tuán)車(chē)網(wǎng)90%以上的收入來(lái)自車(chē)展業(yè)務(wù)。但團(tuán)車(chē)網(wǎng)與汽車(chē)制造商、汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商和汽車(chē)服務(wù)供應(yīng)商之間的協(xié)議通常不包含長(zhǎng)期合同承諾，若團(tuán)車(chē)網(wǎng)在“車(chē)市寒冬”中無(wú)法持續(xù)吸引線下場(chǎng)景中的消費(fèi)者流量，企業(yè)客戶將隨之流失。

再看成本結(jié)構(gòu)，2017年，團(tuán)車(chē)網(wǎng)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占總營(yíng)業(yè)費(fèi)用的近81%，而研發(fā)費(fèi)用的占比不足4%。大致來(lái)說(shuō)，團(tuán)車(chē)網(wǎng)屬于一家勞動(dòng)密集型企業(yè)，而美股更“熱愛(ài)”的則是技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)。這樣一家相對(duì)年輕但模式傳統(tǒng)的企業(yè)是否能讓二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)單？

而其在2018年6月推出的“虛擬經(jīng)銷(xiāo)商服務(wù)”似乎有向技術(shù)型公司轉(zhuǎn)型的苗頭，但此業(yè)務(wù)的進(jìn)一步解讀也被放在了招股書(shū)的“風(fēng)險(xiǎn)”部分，團(tuán)車(chē)網(wǎng)認(rèn)為該業(yè)務(wù)尚未在市場(chǎng)上試驗(yàn)成功。

第三，由于嚴(yán)重依賴(lài)在線下車(chē)展中進(jìn)行撮合交易服務(wù)，團(tuán)車(chē)網(wǎng)模式未來(lái)的邊際收益并不會(huì)指數(shù)上升。若車(chē)市持續(xù)低迷，該項(xiàng)指數(shù)大概率隨之遞減。

此外，團(tuán)車(chē)網(wǎng)招股書(shū)提到，其主營(yíng)業(yè)務(wù)在于線下活動(dòng)的運(yùn)營(yíng)，其線下活動(dòng)的舉辦許可也會(huì)受到地方政策的制約。

在股權(quán)架構(gòu)方面，團(tuán)車(chē)網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO聞偉持股19.9%，是公司的第一大股東，COO孫建臣持股4.9%，CFO毛智海持股1.2%。險(xiǎn)峰長(zhǎng)青持股為14.1%，為第二大股東；Best Crs Limited持股為13.4%，為第三大股東；Highlnd Funds（高原資本）持股為10.6%，為第四大股東。貝塔斯曼持股為9.9%，為第五大股東；此外，Beijing Z-Prk Fund Investment Center持股為7.1%，F(xiàn)irst AquInc.持股為5.7%。

編輯：楊永平

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