中國電動車第一股蔚來赴美上市的15天后，9月27日上午，北汽新能源以“北汽藍(lán)谷”亮相國內(nèi)A股市場，成為我國第二家上市的新能源整車企業(yè)。

開局不利。自9點30開盤至10點30，北汽新能源股價一路下泄，發(fā)生兩次臨時停牌。截至當(dāng)日收盤，北汽新能源股價已累計下跌36.88%。

蔚來在美國上市首日雖然也一度“破發(fā)”，但經(jīng)歷低開高走后，最終實現(xiàn)漲幅5.34%。頭頂“連續(xù)五年新能源汽車銷量第一”光環(huán)，北汽新能源為何一上市即遭到資本市場看空？

全面轉(zhuǎn)型新能源背后——一家國企的無奈

今年是北汽建廠的60周年。盡管在財富世界500強的榜單中，北汽集團年年進(jìn)步——2018年，以695.91億美元營業(yè)收入位列124位。但背后，更多是合作伙伴奔馳在貢獻(xiàn)利潤。

數(shù)據(jù)顯示，北汽集團2017年收入87%來自于合資公司北京奔馳。而自主品牌銷量下降48.4%。為23.6萬輛，75.01億元的虧損創(chuàng)造了歷史記錄。

為了搞好北汽的自主板塊，徐和誼帶領(lǐng)的北汽集團不是沒有努力過。無論是收購薩博打造紳寶品牌，還是北汽威旺與江西昌河整合，以及收購重組的北汽銀翔……困難總是超乎想象地多。

“燃油車不玩了，北汽沒戲，或者戲也不大?！焙茈y想象，出于怎樣的無奈，徐和誼在今年7月說出了這樣的話。

反觀新能源領(lǐng)域，北汽交的是一張張漂亮的答卷。2017年，北汽新能源產(chǎn)銷10.32萬輛新車，同比接近翻了一番，一舉奪得全球純電動車銷量冠軍——同時，北汽已連續(xù)五年在國內(nèi)車企中新能源汽車銷量第一。

或許是亮眼的成績單讓北汽信心倍增，或許是為了盡快擺脫燃油車銷量不濟的陰影，兩個月前，徐和誼正式宣布：北汽自主到2020年在北京地區(qū)全面停售燃油車，到2025年在全國全面停售燃油車。

這顯然比歐洲此前多國公布的停售燃油車時間表更為激進(jìn)。徐和誼解釋說：“北汽就是要全面新能源化，這就是我們的創(chuàng)新之路?！?/p>

依賴補貼、產(chǎn)品相對單一的尷尬

從賬面上看，北汽新能源汽車銷量一片風(fēng)光，但這掩蓋不住背后的矛盾與問題。

首當(dāng)其沖地就是北汽過分依賴政府補貼政策。相關(guān)財報顯示，北汽新能源2017年銷量超過10萬輛，營業(yè)額為109 億，利潤為 5800 萬，拿到的財政補貼接近50億元。平均每輛車補貼5萬元。

倘若離開補貼或補貼變少，北汽新能源汽車產(chǎn)品在市場還有多大競爭力？

毫無疑問的是，政府補貼正在退坡。今年6月12日，國家調(diào)整了新能源汽車補貼政策：純電動車?yán)m(xù)駛里程低于150公里的車型，補貼為零；續(xù)航里程在150公里至200公里（不含）的車型，補貼為1.5萬元，同比減少2.1萬元。

這對北汽新能源定位低端市場的主力車型EC系列產(chǎn)品的影響尤為直接。而這也正是北汽新能源面臨的第二個問題：中低端車型占比過大。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，北汽新能源共銷售53598輛。其中，低端EC系列銷量為39906輛，占總銷量的3/4。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，北汽新能源單款產(chǎn)品銷量占比八成，這樣的現(xiàn)象非常危險。當(dāng)市場一有變化，就來不及調(diào)整。尤其是當(dāng)前，國家補貼新政正在向300公里以上的高續(xù)航、高品質(zhì)車型傾斜。

北汽不僅繼續(xù)提升中高端產(chǎn)品銷量，“跟自己競爭”之外，還要面臨兄弟品牌的圍攻。比亞迪、上汽、長安、吉利等自主品牌在銷量榜上與北汽的差距逐漸縮小，長城最近發(fā)布的歐拉電動車品牌也將在不久之后成為勁敵。

北汽已經(jīng)意識到了這一點，將未來發(fā)力點重點放在了技術(shù)研發(fā)上。前不久EU5上市發(fā)布會上，北汽新能源發(fā)布了“蜂鳥計劃”和“達(dá)爾文系統(tǒng)”。相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，公司目前已聚集了1600余名研發(fā)人員，掌握了2000余項專利技術(shù)，打造全新的“正向開發(fā)平臺”。

大于機遇，北汽新能源未來堪憂

實際上，北汽新能源謀求上市由來已久。

2014年，北汽新能源完成了從有限公司到股份制公司的轉(zhuǎn)變，為上市邁出了第一步；兩年后，啟動混合所有制改革；2017年，完成B輪融資……北汽集團董事長徐和誼也在不同場合表示過“北汽新能源會單獨上市”。

如今雖然成功上市，但首日暴跌的股價或許很難讓北汽新能源高興起來。

業(yè)內(nèi)人士分析，對于北汽新能源自身而言，上市會給其帶來新的機會。

一方面，能夠幫助北汽新能源募集其發(fā)展所需的巨額資金，可以有條件投入更多的資金推進(jìn)研發(fā)，提升技術(shù)實力。

另一方面，上市之后企業(yè)管理的信息將更加透明，管理更加規(guī)范，對于傳統(tǒng)國企的北汽新能源來說，無疑能夠促進(jìn)其管理更加現(xiàn)代化，推動其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

但也有觀點表示“北汽新能源未來堪憂”。

一位汽車分析師表示，傳統(tǒng)車企，尤其是自主品牌在發(fā)展初期背負(fù)的低端烙印，在向中高端轉(zhuǎn)型過程中會更加艱難。資本市場對這個A股新能源車第一股還不認(rèn)同，對其后續(xù)的股價穩(wěn)定能力缺乏信任。

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