編者按：2014年我國鋰離子電池正極材料鈷酸鋰產(chǎn)量4.3萬噸，鎳鈷錳酸鋰產(chǎn)量3.1萬噸，錳酸鋰產(chǎn)量超過1.2萬噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)量超過1.2萬噸，其中鎳鈷錳酸鋰和磷酸鐵鋰產(chǎn)量有較大幅度增長，分別較2013年增長34.8%和140%。目前，動力電池約占純電動汽車成本的近50%，在新能源汽車的放量行情中最具彈性。因此，新能源汽車銷量的暴增，儲能產(chǎn)業(yè)鏈最為受益，電池生產(chǎn)企業(yè)將迎來業(yè)績持續(xù)高增長期。

一、14家電池企業(yè)年報對比 天齊鋰業(yè)凈利潤增一倍（本頁）

二、各券商對電池企業(yè)2014年報點評

招商證券點評多氟多2014年年報：業(yè)績滑落 鋰電業(yè)務(wù)照亮前程

海通證券點評拓邦股份2014年報：動力電池受益政策持續(xù)高增長

信達證券點評風(fēng)帆股份2014年年報：改革初見成效,未來看點較多

東莞證券點評欣旺達2014年年報：四季度凈利潤率創(chuàng)新高

安信證券點評南都電源2014年年報：期待通信、動力、儲能電池全面開花

華創(chuàng)證券點評東源電器：國軒高科借殼順利獲批,動力電池龍頭王者歸來

華泰證券點評天齊鋰業(yè)2014年報：2014年凈利1.31億 同比增長168%

中國銀河證券點評新宙邦2014年年報：新能源汽車持續(xù)放量帶動電解液需求

三、動力電池“錢”景分析

2014全球電動乘用車動力電池生產(chǎn)商前十強 比亞迪普萊德天能入圍

報告：國內(nèi)外新能源汽車動力電池發(fā)展及供求現(xiàn)狀

與政策無關(guān)，三元材料是2015年動力電池的發(fā)展趨勢

2017年中國鋰離子動力電池市場料增400%

14家電池企業(yè)年報對比 天齊鋰業(yè)凈利潤增一倍

近日，比亞迪、杉杉股份、科力遠、多氟多等14家電池企業(yè)2014年報陸續(xù)發(fā)布。其中，科力遠、金瑞科技2014年處于虧損狀態(tài)，杉杉股份等9家企業(yè)均有不同程度的上漲，而比亞迪、多氟多、南都電源3家企業(yè)的凈利潤同比下降。

在14家電池企業(yè)年報中，從營業(yè)收入來看，比亞迪營業(yè)收入582億元，居首；科力遠營業(yè)收入8.55億元，居末。從凈利潤增速來看，天齊鋰業(yè)凈利潤增長168.31%，居首；多氟多凈利潤同比下降74.19%，遠低于其他企業(yè)。

這14家電池企業(yè)年報中均提及了動力電池業(yè)務(wù)，其已讓多家企業(yè)獲得利潤。其中，金瑞科技電池材料產(chǎn)銷量均出現(xiàn)了一定幅度的增長，實現(xiàn)營業(yè)收入46,579.41萬元，同比增長16.94%；利潤總額2,087萬元，同比增長453.45%。欣旺達動力類鋰離子電池模組營業(yè)收入比去年增長86.53%。

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比亞迪

比亞迪（002594）3月30日發(fā)布2014年年報,全年實現(xiàn)營收582億元(同比+10.1%)，歸屬于上市公司股東凈利潤4.3億元(同比-21.6%)，對應(yīng)EPS為0.18元。其中Q4單季營收178億元(同比+25.6%)，單季凈利0.4億元(同比-49.3%)，單季EPS為0.02元。

隨著產(chǎn)品逐漸豐富，以及政策支持力度不斷加大，比亞迪新能源汽車業(yè)務(wù)在2014年取得突破性進展，總收入73.28億元，同比增長約6倍，已經(jīng)占集團汽車業(yè)務(wù)收入的27.05%。這個比例有望進一步擴大。

受制于電池產(chǎn)能，比亞迪積壓了大量尚未交付的新能源汽車訂單。2014年5月，比亞迪以每股35港元配售121,900,000股新H股，經(jīng)扣除傭金和估計費用后的配售所得款項凈額約為42億港元，主要用作擴充鐵電池生產(chǎn)規(guī)模及補充營運資金，推動新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展。

目前，比亞迪鐵電池坑梓基地已經(jīng)落成，計劃2015年建成后將形成年產(chǎn)鐵電池8GWh的生產(chǎn)規(guī)模，可為約25000萬輛大巴或超60萬輛混合動力轎車提供電池。加上已有的電池產(chǎn)能，比亞迪鐵電池整體產(chǎn)能將達10GWh。

杉杉股份

4月10日，杉杉股份（600884）發(fā)布2014年年報，公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入36.59億元，同比下降9.61%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.48億元，同比上漲89.58%?；久抗墒找?.85元。公司擬每10股派現(xiàn)金紅利0.8元(含稅)。

報告顯示，公司作為目前我國最大的鋰離子電池材料綜合供應(yīng)商，已形成相對成熟完整的產(chǎn)品體系，產(chǎn)品覆蓋鋰離子電池正極材料、負(fù)極材料及電解液產(chǎn)品。

2014年，面對日益嚴(yán)峻的行業(yè)競爭及下游應(yīng)用領(lǐng)域帶來的市場機遇，公司實施積極穩(wěn)健的經(jīng)營戰(zhàn)略，并著眼于下游新能源行業(yè)的發(fā)展。期內(nèi)，鋰電新能源業(yè)務(wù)總體取得穩(wěn)定發(fā)展，全年實現(xiàn)銷售量27,764噸，同比增長28.3%；主營業(yè)務(wù)收入239,888.79萬元，同比增長10.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7,810.27萬元，同比下降39.47%。主要系激烈的行業(yè)競爭導(dǎo)致鋰電池材料價格下降的幅度超過成本下降的幅度，致使毛利率下降所致。

2014年是中國電動汽車推廣的關(guān)鍵一年，基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略思考，公司經(jīng)過深入調(diào)研，制定了新能源汽車行業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，于2015年1月，以寧波杉杉電動汽車技術(shù)發(fā)展有限公司為主體與內(nèi)蒙古第一機械集團有限公司和北奔重型汽車集團有限公司進行合資合作，共同成立合資公司“內(nèi)蒙古青杉客車有限公司”，注冊資本為2950萬元。公司將以寧波杉杉電動汽車技術(shù)發(fā)展有限公司及內(nèi)蒙古青杉客車有限公司為運作平臺開展新能源客車的制造、銷售等業(yè)務(wù),標(biāo)志著公司正式進軍新能源汽車領(lǐng)域。

科力遠

科力遠(600478)4月10日晚間披露年度報告。2014年度，公司虧損4593.89萬元，上年同期公司實現(xiàn)凈利潤663.26萬元；擬以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增8股。

2014年1-12月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.55億元，同比下降24.85%，主要原因是電池原材料價格處于下行趨勢，影響公司產(chǎn)品價格進而影響公司收入；此外，期內(nèi)公司對 HEV電池制造設(shè)備改造，開發(fā)新一代HEV電池產(chǎn)品，壓縮原有電池產(chǎn)品的產(chǎn)銷量以致產(chǎn)品收入下降。

科力遠表示，報告期內(nèi)公司利潤減少主要是由于持續(xù)研發(fā)高投入，開發(fā)新一代HEV電池產(chǎn)品，改造升級原有設(shè)備，壓縮原有電池產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，致使毛利額減少；同時，聯(lián)營企業(yè)科力美公司處于建設(shè)階段，相應(yīng)投資收益影響利潤；此外，本期資產(chǎn)處置收益小于上年同期。

多氟多

多氟多(002407)3月2日晚間發(fā)布年度報告，公司2014年1-12月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.39億元，同比增長37.2%。實現(xiàn)凈利潤422.2萬元，同比下降74.19%，每股收益0.02元，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元。

公司已成為國內(nèi)六氟磷酸鋰龍頭企業(yè)，年產(chǎn)能達2200噸，規(guī)模效應(yīng)明顯。國內(nèi)每三支鋰電池中就有一支使用多氟多的六氟磷酸鋰，國內(nèi)高端市場全面覆蓋。實現(xiàn)向韓國、日本等客戶批量供貨，全球市場份額居于前列。

動力鋰電池已形成年產(chǎn)5000萬AH的產(chǎn)能，業(yè)務(wù)涵蓋新大洋、時空、少林等電動汽車客戶，產(chǎn)品供不應(yīng)求，成為公司新的經(jīng)濟增長點。研發(fā)了BMS系統(tǒng)、汽車電機系統(tǒng)、控制器系統(tǒng)，具備電機、電控、電池的“三電”生產(chǎn)能力。

電子級氫氟酸、電子級多酸、含氟精細化學(xué)品取得突破，穩(wěn)步推進傳統(tǒng)氟化工向高端精細氟化工轉(zhuǎn)型。

以年產(chǎn)3億安時動力鋰電池項目為標(biāo)的，啟動6億元非公開發(fā)行再融資項目，順利報請證監(jiān)會審核并獲得受理。限制性股票股權(quán)激勵方案已經(jīng)證監(jiān)會審核備案，擬對內(nèi)發(fā)行860萬股，可募集資金8385萬元。

拓邦股份

3月31日，拓邦股份（002139）發(fā)布2014年年報。公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入11.15億元，同比增長11.64%；歸屬上市公司股東凈利潤6508.66萬元,同比增長60.63%；基本每股收益0.30元。

公司鋰動力電池主要應(yīng)用方向為新能源車及儲能。新能源車包括純電動大巴、通勤車、特種車(如物流車)、小轎車及其他一些低速車。公司透露，目前電動大巴已經(jīng)通過多家車廠驗證，并已有小批量銷售。

風(fēng)帆股份

3月30日，風(fēng)帆股份（600482）發(fā)布2014 年年報,報告期內(nèi)營業(yè)收入為57.48 億元,比上年同期增長10.04%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.44 億元,比上年同期增長24.06%;實現(xiàn)扣非后凈利潤1.30 億元,比上年同期增長29.60%;基本每股收益0.27 元。

率先布局新能源汽車電池,將受益行業(yè)爆發(fā)式增長。未來公司將重點發(fā)展高端混合動力汽車用AGM、EFB 電池,并向動力和儲能型鋰離子電池和燃料電池領(lǐng)域發(fā)展,初步具有產(chǎn)業(yè)化規(guī)模。

金瑞科技

2月13日，金瑞科技（600390）發(fā)布2014年年報。2014年公司營業(yè)收入13.04億元，同比增長23.85%。2014年公司虧損2804.11萬元，同比盈轉(zhuǎn)虧。每股虧損0.072元。上年公司盈利986.51萬元。

2014年，受國內(nèi)新能源汽車需求爆發(fā)的影響，公司電池材料產(chǎn)銷量均出現(xiàn)了一定幅度的增長，實現(xiàn)營業(yè)收入46,579.41萬元，同比增長16.94%；利潤總額2,087萬元，同比增長453.45%。鋰電正極材料整體銷量同比增長24.66%，其中長遠鋰科鎳鈷錳三元材料銷量同比增長120.04%。

動力電池而言，能量密度的不斷提高和成本的不斷下降是市場發(fā)展的必然趨勢。如日本提出2020年純電動汽車電池模塊的能量密度必須達到250Wh/kg，成本低于20日元/Wh；中國提出2020年動力電池模塊比能量要達到300Wh/kg以上，成本降至1.5元/Wh以下。由于只有高鎳基多元材料或者高電壓型材料(如富鋰錳基等)才有可能實現(xiàn)上述目標(biāo)，因此多元材料無疑將成為動力電池發(fā)展的主要方向之一。

中信國安

3月20日，中信國安（000839）發(fā)布2014年年報。2014年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.44億元，同比增加14.72%。2014年公司實現(xiàn)凈利潤1.89億元，同比增加44.99%；每股收益0.12元?？鄢墙?jīng)常性損益后，公司實際虧損1.06億元。

所屬中信國安盟固利電源技術(shù)有限公司(以下簡稱“盟固利公司”)作為國內(nèi)較大的電池正極材料生產(chǎn)廠家，通過優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，加強經(jīng)營決策指導(dǎo)和計劃管理，產(chǎn)銷量規(guī)模進一步擴大。報告期內(nèi)，盟固利公司實現(xiàn)營業(yè)收入 5.64 億元，實現(xiàn)凈利潤 388 萬元。

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駱駝股份

駱駝股份(601311)4月9日晚間披露2014年年報，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入51.67億元，同比增長11.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.71億元，同比增長27.89%；每股收益0.79元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)。

目前，駱駝股份主營業(yè)務(wù)是汽車起動電池領(lǐng)域，主要生產(chǎn)汽車用鉛酸蓄電池、純鉛薄極板電池、動力離子電池等，產(chǎn)品廣泛汽車、農(nóng)用車、船舶、叉車、電動汽車及工業(yè)等。

3月18日，駱駝股份與濟源市萬洋冶煉(集團)有限公司(簡稱萬洋公司)簽署合作協(xié)議，擬共同投資設(shè)立一家名為“河南濟源新能源電池科技有限公司”，新公司主要從事純電動汽車用鉛酸動力電池開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、廢舊電池回收等業(yè)務(wù)。

欣旺達

欣旺達（300207）4月13日發(fā)布2014 年報，公司2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入42.8 億元,同比增長94.21%;歸屬于母公司所有者凈利潤1.68 億元,同比增長107.29%。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元,同時每10 股轉(zhuǎn)增15 股。

報告期內(nèi)，公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，手機數(shù)碼類鋰離子電池模組、動力類鋰離子電池模組等均保持了高速增長，

動力類鋰離子電池模組同樣發(fā)展迅速，營業(yè)收入比去年增長86.53%，公司對現(xiàn)有客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行了優(yōu)化，加大了對電動汽車及儲能用鋰離子電池解決方案的研發(fā)投入，電動車方面，公司與另一家上市公司英威騰實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，成立了深圳市英威騰電動汽車驅(qū)動技術(shù)有限公司、深圳市欣旺達電動汽車電池有限公司，合作雙方充分利用電動汽車行業(yè)的生產(chǎn)制造優(yōu)勢及共享客戶資源，開展電動汽車項目。同時公司已和國內(nèi)部分廠家進行了實驗合作，還承接了國家863項目。公司在青海設(shè)立儲能基地，加快公司儲能用鋰離子電池模組的發(fā)展。公司電動汽車電池、儲能電池均初步實現(xiàn)了批量交貨，為公司未來的業(yè)績持續(xù)增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。

南都電源

3月23日，南都電源（300068）公布其2014年年報。公司營業(yè)收入37.86億元，同比增長7.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.06億元，同比下降18.85%，每股收益0.18 元。

報告期內(nèi)，公司持續(xù)深化與低速純電動車領(lǐng)域重點客戶的合作，加快鉛炭電池、鋰電池在該領(lǐng)域的應(yīng)用推廣，推動低速純電動車行業(yè)發(fā)展和技術(shù)升級。2014年，公司低速純電動車用動力電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入3,331.25萬元，同比增長25.20%，保持了較快的增長速度。

公司將大力拓展鋰離子電池業(yè)務(wù)，加快進行產(chǎn)能升級，抓住電動汽車、儲能行業(yè)大發(fā)展帶來的歷史機遇，提高鋰電池的銷售占比，優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，從而進一步削弱消費稅帶來的不利影響。

受益于近年來電動汽車、全球4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的發(fā)展，公司鋰電池業(yè)務(wù)在未來將迎來重大發(fā)展機遇，有望在今后幾年實現(xiàn)快速增長。

東源電器

東源電器(002074)3月11日晚間披露2014年年報，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入8.86億元，同比增長19.91%；實現(xiàn)凈利潤3764.13萬元，同比增長29.18%；基本每股收益為0.15元。另外，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元。

4月3日，東源電器(002074)公告稱，經(jīng)證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會審核，其發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得無條件通過。這也意味著鋰電池龍頭企業(yè)合肥國軒高科動力能源股份公司(下稱“國軒高科”)將成功借殼上市。

國軒高科動力電池收入占比達80%以上,業(yè)績彈性大,隨著新產(chǎn)能投放及下游核心客戶動力電池需求不斷增長,公司未來三年電池出貨量將保持80%以上的增速,供需的持續(xù)緊張將導(dǎo)致公司盈利能力具有向上彈性,量價齊升推動公司業(yè)績?nèi)陱?fù)合增速超70%。

天齊鋰業(yè)

天齊鋰業(yè)(002466)4月12日晚間發(fā)布的2014年年報顯示，公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入14.22億元，同比增長33.16%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31億元，同比增長168.31%，扣非后凈利潤1.06億元，同比增長651.45%?；久抗墒找?.54元/股。

天齊鋰業(yè)年報信息顯示，2014年中國新能源汽車?yán)塾嬩N售7.48萬輛，同比增長323.8%。按照市場調(diào)研機構(gòu)預(yù)測，2015年將繼續(xù)保持高速增長，全年銷量預(yù)計將達到20萬輛，同比增長150%。評論普遍認(rèn)為，按目前的增長速度和消費熱情，2020年達到政府規(guī)劃的500萬輛增長目標(biāo)并無太大難度，屆時將比2014年增長24倍。鋰行業(yè)將相應(yīng)迎來高速發(fā)展的戰(zhàn)略機遇，橫向并購做大企業(yè)，縱向發(fā)展延伸產(chǎn)業(yè)鏈等被認(rèn)為將是鋰行業(yè)各個企業(yè)發(fā)展的主要模式。

新宙邦

3月24日，新宙邦（300037）發(fā)布2014年度報告，公司2014實現(xiàn)收入7.57億元，同比增長10.58%，歸屬上市公司股東凈利潤1.33億元，同比增長5.81%，扣非后凈利潤1.25億元，同比增長7.14%，基本每股收益0.78元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.26%。

受新能源汽車產(chǎn)銷暴漲影響，公司電解液實現(xiàn)銷售收入3.04億元，同比增長41.15%。毛利率32.33%，同比略降0.6%，仍然保持在較高水平。

下一篇：證券公司對電池企業(yè)年報解讀

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招商證券點評多氟多2014年年報:業(yè)績滑落 鋰電業(yè)務(wù)照亮前程

公司 14 年業(yè)績下滑74.2%，主要源于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求不佳，價格回落，毛利率下降以及計提連帶擔(dān)保費用所致。國內(nèi)新能源汽車進入爆發(fā)期，公司鋰電池業(yè)務(wù)迎來向上拐點，驅(qū)動公司快速發(fā)展，維持“審慎推薦-A”投資評級。

14 年業(yè)績下滑74.2%，略低于預(yù)期。公司14 年營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為21.32 億元、422 萬元，同比分別增長36.70%、-74.19%，扣非后的業(yè)績?yōu)?838 萬元，EPS 為0.02 元，略低于預(yù)期。公司擬以2014 年12 月31 日的公司總股本2.23 億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.60 元（含稅）。

產(chǎn)品價格下跌，增收不增利，擔(dān)保支出拖累業(yè)績。14 年公司收入快速增長，主要源于子公司河南有色貿(mào)易拓展，收入增加4.13 億元；受益新能源汽車爆發(fā)，子公司焦作新能源鋰電池收入增加0.54 億元。而利潤大幅下滑，主要源于兩個方面：一是下游電解鋁行業(yè)深陷困境，冰晶石、氟化鋁價格下跌；競爭激烈，六氟磷酸鋰價格下滑，導(dǎo)致氟化鹽毛利率同比下降1.65 個百分點至18.13%；二是四季度計提1920 萬元連帶擔(dān)保費用，計入營業(yè)外支出。

鋰電池成為核心發(fā)力點。14 年底，公司動力鋰電池產(chǎn)能達0.5 億AH/年，業(yè)務(wù)涵蓋新大洋、時空、少林等電動汽車客戶，產(chǎn)品供不應(yīng)求，14 年銷量實現(xiàn)100%以上增長。15 年底鋰電池產(chǎn)能有望達到1.5 億AH，依靠大客戶，產(chǎn)品銷售無憂。公司15 年1 月啟動定向增發(fā)工作，計劃募資6 億元，投資年產(chǎn)3億AH 動力鋰電池項目，搭乘國內(nèi)新能源汽車爆發(fā)的快車，實現(xiàn)快速的發(fā)展。

六氟磷酸鋰成為重要發(fā)力點。公司六氟磷酸鋰年產(chǎn)能為2200 噸，居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，客戶包括比亞迪、杉杉等一線大廠，并實現(xiàn)向韓國、日本客戶批量供貨，14 年產(chǎn)品銷量翻倍增長。15 年產(chǎn)能有望擴至3000 噸/年；未來，公司計劃將產(chǎn)能擴至6000 噸/年，經(jīng)營實力將大為增強。經(jīng)過市場調(diào)整，目前六氟磷酸鋰主流報價為9-10 萬元/噸，貼近國外企業(yè)的成本線，疊加市場需求大增，預(yù)計產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升。

維持“審慎推薦-A”：國內(nèi)電動汽車爆發(fā)，公司鋰電池業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展期。暫不考慮增發(fā)和限制性股權(quán)激勵計劃帶來的股本攤薄，預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.29 元、0.46 元、0.59 元。

風(fēng)險提示：項目進度延遲風(fēng)險；需求不達預(yù)期風(fēng)險。

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海通證券點評拓邦股份2014年報:動力電池受益政策持續(xù)高增長

公司于2015年3月31日發(fā)布2014年年報:公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入11.15億元,同比增長11.64%;歸屬上市公司股東凈利潤6508.66萬元,同比增長60.63%;基本每股收益0.30元。

按照單季度拆分,公司第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.33億元,同比增長10.34%;歸屬上市公司股東凈利潤1683.33萬元,同比增長159.45%;折合基本每股收益0.08元。

收入分配預(yù)案:每10股派發(fā)1.00元(含稅)。

盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司2015-2016年EPS分別為0.49元、0.71元(按照增發(fā)股份上市后最新股本2.42億股攤薄)。公司智能控制業(yè)務(wù)行業(yè)地位穩(wěn)固,增長穩(wěn)定;鋰電池成功進入金龍、五洲龍等供應(yīng)鏈,受益于深圳電動大巴放量,鋰電池業(yè)務(wù)為公司帶來業(yè)績彈性,維持目標(biāo)價26.50元,對應(yīng)2015年54倍PE,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。電動車行業(yè)不達預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;產(chǎn)品價格下降。

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信達證券點評風(fēng)帆股份2014年年報:改革初見成效,未來看點較多

事件:公司發(fā)布2014 年年報,報告期內(nèi)營業(yè)收入為57.48 億元,比上年同期增長10.04%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.44 億元,比上年同期增長24.06%;實現(xiàn)扣非后凈利潤1.30 億元,比上年同期增長29.60%;基本每股收益0.27 元。

點評:

業(yè)績基本符合預(yù)期,未來增長空間仍較大。2014 年公司電池產(chǎn)量為1483.56 萬只,銷量為1423.00 萬只,產(chǎn)品盈利能力相比2013 年有所提高。但我們認(rèn)為公司業(yè)績增長仍有較大空間:相比主要業(yè)務(wù)相同的駱駝股份,公司毛利率約為駱駝的一半,凈利率僅約為駱駝的四分之一。目前,公司限制性股票激勵方案已開始執(zhí)行,我們預(yù)計管理將進一步改善;同時, 目前行業(yè)處于整合期,公司有望通過合資合作、兼并重組,加快業(yè)績成長。

率先布局新能源汽車電池,將受益行業(yè)爆發(fā)式增長。未來公司將重點發(fā)展高端混合動力汽車用AGM、EFB 電池,并向動力和儲能型鋰離子電池和燃料電池領(lǐng)域發(fā)展,初步具有產(chǎn)業(yè)化規(guī)模。首先,混合動力汽車用AGM 電池已批量生產(chǎn),為汽車主機廠供貨;EFB 電池完成向大眾送樣工作。其次,公司與中國電科集團十八所(電池技術(shù)較強)合作推進新能源電池業(yè)務(wù),有望更好推進其新能源電池的開發(fā)、應(yīng)用;動力鋰電池項目產(chǎn)業(yè)化進度有望進一步加快。

OTO 等新模式推動公司發(fā)展。2014 年,公司初步建立以互聯(lián)網(wǎng)為依托的電子商務(wù)新型網(wǎng)絡(luò)渠道,風(fēng)帆商城入駐多家電商平臺。此外,風(fēng)帆已經(jīng)建立了國內(nèi)蓄電池行業(yè)最健全的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)之一,在全國地級以上城市開發(fā)了500 余家特約經(jīng)銷商(一級經(jīng)銷商),帶動數(shù)以萬計的蓄電池批零商、汽配店、汽修廠和汽車美容店等,可以為消費者提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù); 2015 年,公司擬設(shè)立物流分公司,實施現(xiàn)代物流管理。

背靠中船重工大股東,資產(chǎn)重組有空間。公司是中船重工集團公司的電池業(yè)務(wù)整合平臺,公司于2014 年3 月6 日收到控股股東中船重工《關(guān)于完善電池業(yè)務(wù)整合承諾的函》,明確注入上市公司的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)范圍為:武漢船用電子推進裝置研究所和淄博火炬能源有限責(zé)任公司的電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn);注入觸發(fā)條件為:國家有關(guān)部門出臺關(guān)于軍工事業(yè)單位分類改革的具體細則。此外,公司與中船重工第718 研究所簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,將共同開發(fā)銷售防凍液和車用空氣凈化裝置。

盈利預(yù)測及評級:由于汽車啟動電池行業(yè)增速低于預(yù)期,我們下調(diào)公司盈利預(yù)測,我們預(yù)計公司15 年、16 年、17 年EPS 分別為0.35(同比下調(diào)12.17%)、0.43(同比下調(diào)7.46%)、0.48 元,對應(yīng)3 月27 日收盤價(19.76 元)的市盈率分別為56、46 和41 倍,維持“增持”評級。

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東莞證券點評欣旺達2014年年報:四季度凈利潤率創(chuàng)新高

事件:公司發(fā)布2014 年報,公司2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入42.8 億元,同比增長94.21%;歸屬于母公司所有者凈利潤1.68 億元,同比增長107.29%。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元,同時每10 股轉(zhuǎn)增15 股。

點評:

全年業(yè)績較去年同期大幅度增長,主要原因在于公司原有核心業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,公司成為國內(nèi)一二線移動終端廠商及部分國際化大客戶的主要模組供應(yīng)商,數(shù)碼類小型電子產(chǎn)品的電池模組營收同比增長135.74%,鞏固了公司手機電池模組主要供應(yīng)商地位。值得注意的是公司在A 系客戶的新品手機中保持較高的份額,在年底銷量放量的情況下,公司彈性值得關(guān)注。公司Q4 收入放量達到14 億元,到達歷史最高峰值。

凈利潤率持續(xù)提高,自動化水平提升更具潛力。過去幾年中,受到多方面成本上升因素 的影響,公司凈利潤率水平處于持續(xù)下降狀態(tài),前三季度已經(jīng)低至3.32,四季度提升到5.17%。而隨著公司進入A 公司供應(yīng)鏈,也幫助公司逐步提升整體的自動化水平,特別是在公司目前主要客戶小米、華為紛紛推出出貨量近千萬級的中高端主力機型的情況下,自動化能力的提升將有效的優(yōu)化公司的生產(chǎn)管理效率,提升整體的盈利能力,我們 預(yù)計公司2015 年凈利潤率水平將隨著自動化率的提升穩(wěn)步向上。而在A 客戶2015 年計劃推出的筆記本、智能手機、平板電腦等多款新品中,公司正積極爭取切入更多產(chǎn)品供應(yīng)體系,尋求更大的業(yè)績空間。

首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級:鋰電模組未來還是電子業(yè)中期發(fā)展的大趨勢不改,我們看好消費電子電源及電動汽車行業(yè)未來對公司業(yè)績的拉 動作用,作為領(lǐng)先的電池模組及電源管理系統(tǒng)供應(yīng)商,公司積極進行自動化改造,符合工業(yè)4.0 的趨勢,繼續(xù)推動公司生產(chǎn)率水平向前。我們對公司未來業(yè)績的增長,相對樂觀。但公司股價目前處于階段性高位, 我們首次給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級,2015-2017 年EPS 為0.99、1.48 和1.78 元,對應(yīng)PE 分別為50.32、33.45 和27.48 倍n 風(fēng)險提示。行業(yè)價格戰(zhàn),A類大公司訂單波動,電動汽車銷售低于預(yù)期。

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安信證券點評南都電源2014年年報:期待通信、動力、儲能電池全面開花

業(yè)績低于預(yù)期：2014 年公司實現(xiàn)銷售收入378,636.13 萬元，同比增長7.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為10,560.18 萬元，同比下降18.85%，每股收益0.18 元。同時公司預(yù)告2015 年一季度業(yè)績預(yù)減50%-20%。

受益4G 產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展：2014 年公司已執(zhí)行中國移動和中國聯(lián)通的集采合同，在中國電信的新一輪招標(biāo)中也獲得了較為理想的份額。受“鐵塔公司”籌備影響，國內(nèi)4G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)投資階段性延后，因此公司銷售收入低于我們此前預(yù)期。隨著鐵塔公司正式成立和LTEFDD 牌照落地，國內(nèi)4G 基站建設(shè)速度將加快，公司銷量有望逐步放大。鋰電池憑借其在性能、安全性方面的優(yōu)越性，未來在通信后備電源領(lǐng)域的市占率將進一步提升，公司鋰電池業(yè)務(wù)將迎來快速增長。

新電改帶動儲能市場增長：3 月21 日新電改方案出臺，分布式發(fā)電及微網(wǎng)建設(shè)在政府的鼓勵下，將帶動儲能市場需求增加。公司在大規(guī)模儲能、分布式儲能及戶用儲能等領(lǐng)域均保持行業(yè)領(lǐng)先位置，以鋰電和自主研發(fā)的鉛碳電池技術(shù)作為核心基礎(chǔ)，完成和中標(biāo)了國家多個儲能示范項目。隨著政府對儲能市場的加緊重視，期待相關(guān)補貼政策出臺，公司商業(yè)化應(yīng)用前景廣闊，儲能業(yè)務(wù)對公司業(yè)績的貢獻將增加。

動力電池期待突破：由于電動自行車用動力電池價格戰(zhàn)依然硝煙彌漫，公司銷售收入和毛利率表現(xiàn)平平。而低速電動車用電池空間還十分廣闊，因此公司加快了在該領(lǐng)域的布局。2014 年銷售收入同比增長25.20%。隨著國家對于新能源汽車用動力電池的政策支持，動力電池需求旺盛為公司帶來新機遇。

投資建議：我們預(yù)計公司2015 年-2017 年的每股收益分別為0.26、0.34、0.48 元，4G 投資加速，新電改催化儲能市場發(fā)展，動力電池市場空間廣闊，公司業(yè)務(wù)有望全面開花。我們維持增持-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價14.5 元。

風(fēng)險提示：鉛酸電池整治力度加大、4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)低于預(yù)期。

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華創(chuàng)證券點評東源電器:國軒高科借殼順利獲批,動力電池龍頭王者歸來

4月2日晚,公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲證監(jiān)會無條件通過。

主要觀點

1.唯一風(fēng)險點釋放,動力電池龍頭標(biāo)的揚帆起航:

此次順利通過證監(jiān)會審核符合我們預(yù)期,市場的最后一個擔(dān)憂消除。在確保能源安全、治理霧霾的大背景下,政府推廣動力十足,我們認(rèn)為500萬輛的保有量目標(biāo)完成概率較大,新能源汽車將進入加速放量期,2020年年產(chǎn)銷量有望突破160萬輛,新能源汽車快速增長將大幅拉動動力電池需求量,我們預(yù)計到2020年動力電池需求量將達到5800萬Kwh左右,較14年增幅超10倍。公司作為動力電池龍頭之一,借助上市公司資本平臺,可以進一步加快產(chǎn)能擴張步伐,提升市場份額,充分享受市場爆發(fā)式增長帶來的紅利。

2.動力電池壁壘高,行業(yè)景氣度將長期持續(xù):

動力電池屬于汽車產(chǎn)業(yè)鏈,且其質(zhì)量對整車性能有著決定性影響,因此,整車廠商對電池質(zhì)量高度重視,新廠商切入供應(yīng)鏈需經(jīng)歷試運行、認(rèn)證等一系列復(fù)雜流程,時間跨度長達1-2年,使得其進入壁壘高。通過對業(yè)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能擴張節(jié)奏及新進入者切入難度分析,我們預(yù)計從14年下半年因下游需求快速放量引致的景氣周期將至少持續(xù)2-3年以上,景氣周期持續(xù)向上將推動公司盈利能力繼續(xù)上行。

3.高彈性確保公司業(yè)績快速增長,標(biāo)的稀缺性提升估值溢價:

國軒并表后,公司動力電池收入占比達80%以上,業(yè)績彈性大,隨著新產(chǎn)能投放及下游核心客戶動力電池需求不斷增長,公司未來三年電池出貨量將保持80%以上的增速,供需的持續(xù)緊張將導(dǎo)致公司盈利能力具有向上彈性,量價齊升推動公司業(yè)績?nèi)陱?fù)合增速超70%。同時考慮到公司作為目前市場上唯一的純正動力電池標(biāo)的,標(biāo)的稀缺性也有望給予公司一定的估值溢價。

投資建議

國軒借殼獲批消除最后一個擔(dān)憂,產(chǎn)業(yè)景氣度加速向上以及公司產(chǎn)能快速擴張帶動業(yè)績爆發(fā)式增長,三年復(fù)合增速超70%。我們預(yù)計公司15~17年EPS為0.55、0.91、1.48元,對應(yīng)PE為51.37、31.17、19.19倍,維持“強烈推薦”評級!

風(fēng)險提示

電動汽車銷量不及預(yù)期。

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華泰證券點評天齊鋰業(yè)2014年報：2014年凈利1.31億 同比增長168%

天齊鋰業(yè)(002466)4月12日晚間發(fā)布的2014年年報顯示，公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入14.22億元，同比增長33.16%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31億元，同比增長168.31%，扣非后凈利潤1.06億元，同比增長651.45%?；久抗墒找?.54元/股。

公司表示，公司近年來通過縱向資源擴張和橫向產(chǎn)業(yè)并購，已經(jīng)實現(xiàn)了由單純的鋰加工制造業(yè)務(wù)向集鋰資源儲備、開發(fā)和貿(mào)易以及鋰系列產(chǎn)品加工為一體的轉(zhuǎn)變。一方面，公司建立了高品位的鋰資源優(yōu)勢和鋰系列產(chǎn)品精深加工的規(guī)模優(yōu)勢；另一方面，即將完成收購的銀河鋰業(yè)江蘇將與泰利森實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游聯(lián)動和協(xié)同，同時與射洪基地進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性互補，有效提升公司業(yè)務(wù)整體競爭力。

華泰證券指出，作為鋰業(yè)巨頭，公司將盡享價格上漲的“新常態(tài)”。受供求兩方面的影響，未來兩年碳酸鋰價格將會迎來加速上漲的階段。從供給端來看，公司和Rockwood通過對全球最大的鋰輝石資源企業(yè)泰利森的共同控制，達成了戰(zhàn)略合作，進而協(xié)同控制了全球50%的鋰資源供給。伴隨公司對西藏扎布耶鹽湖參股收購，和對銀河鋰業(yè)的整合，行業(yè)整體的供給結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，公司將定價權(quán)由鋰精礦延伸至碳酸鋰，通過對國內(nèi)鋰鹽環(huán)節(jié)的供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，打通了鋰精礦價格上漲向碳酸鋰價格進行傳導(dǎo)的通道。從需求端來看，2014 年，國內(nèi)新能源汽車迎來“爆發(fā)”元年，全年產(chǎn)量8.39萬輛，同比增長近4倍，基于政策及配套完善，未來高增長仍會持續(xù)；從而推動動力鋰電池和碳酸鋰需求快速增長，中性估計，到2020年僅新能源汽車領(lǐng)域的需求將使碳酸鋰消費量實現(xiàn)翻倍增長，在行業(yè)供需優(yōu)化的背景上，價格上漲將步入“新常態(tài)”。

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中國銀河證券點評新宙邦2014年年報:新能源汽車持續(xù)放量帶動電解液需求

業(yè)績低于預(yù)期

公告14 年報：營收7.57 億元，YoY+10.6%，歸股凈利1.33 億元，YoY+5.8%，合每股收益0.78 元，低于我們之前預(yù)期0.89 元（-12%）。第四季度營收2.02 億元，環(huán)比增長5%，扣非后凈利3233 萬元，環(huán)比上升17%。

其中鋰離子電池電解液收入快速增長41%達3.03 億元，毛利率32.33%，主要受益于新能源汽車產(chǎn)銷量爆發(fā)對動力鋰電池的拉動效應(yīng)；電容器化學(xué)品收入同比下降6.8%達4.21 億元，毛利率39%。

發(fā)展趨勢

2014 新能源汽車銷量爆發(fā)，全年新能源汽車銷售74763 輛，同比增長3.2 倍。公司把握新能源汽車成長機遇深耕鋰電池化學(xué)品，在高電壓、高容量電解液及相關(guān)添加劑研究方向上不斷突破。鋰電池電解液作為非標(biāo)產(chǎn)品，進入國際高端電池廠商供應(yīng)鏈門檻極高，需要極強的研發(fā)能力和深厚的客戶服務(wù)經(jīng)驗。新宙邦自2008年成為三星合格供應(yīng)商后，毛利率由25%迅速提升到30%到35%區(qū)間。

與此同時，公司立足國際視野繼續(xù)在精細化工領(lǐng)域的橫向拓展，結(jié)合內(nèi)生式與外延式發(fā)展實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)延伸的中長期發(fā)展戰(zhàn)略。擬并購標(biāo)的海斯福是國內(nèi)精細氟化工龍頭，行業(yè)門檻高，下游細分應(yīng)用較多，已成功進入跨國醫(yī)藥集團供應(yīng)鏈，業(yè)績穩(wěn)定增長。

盈利預(yù)測調(diào)整

我們繼續(xù)看好公司電解液業(yè)務(wù)隨著新能源汽車需求爆發(fā)進入新的發(fā)展軌道，維持公司15 年盈利預(yù)測1.06 元(YoY+36.7%)，給予16 年盈利預(yù)測1.17 元(YoY+11%)，目前股價對應(yīng)15/16年p/e 37/34x。

估值與建議

維持推薦評級和目標(biāo)價55 元不變，對應(yīng)16 年p/e 47x。

風(fēng)險

新能源汽車銷量不及預(yù)期，電容器化學(xué)業(yè)務(wù)下降超預(yù)期。

下一篇：動力電池“錢”景分析1：2014全球電動乘用車動力電池生產(chǎn)商前十強 比亞迪普萊德天能入圍

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2014全球電動乘用車動力電池生產(chǎn)商前十強 比亞迪普萊德天能入圍

2014年，全球電動汽車鋰離子電池產(chǎn)能井噴，高達7000 MWh的產(chǎn)量年比增長約54%，EV Sales Blog根據(jù)電動汽車（乘用車，不計電動客車和插電混動客車）的銷售數(shù)據(jù)和不同插電式汽車的千瓦時利用模型，計算得出全球十大電池生產(chǎn)商的排名，我們看到來自中國的比亞迪、北京普萊德、中航鋰電和天能四家廠商赫然在目，進步非常迅速。

在這份排行榜單中，松下仍然是無可爭議的領(lǐng)軍者，鋰離子電池市場份額占據(jù)了38%，拜35000輛特斯拉Model S的銷量所賜，松下在同行業(yè)中獨霸一方。除了為特斯拉供應(yīng)電池外，松下也從大眾汽車等其他汽車制造商獲得了電池訂單，對其市場份額也有一定貢獻。

在前三名中，日產(chǎn)和NEC的合資電池公司AESC以近23%的市場份額排名第二，產(chǎn)能為1620 MWh，相比2012年市場占比高達36%的巔峰時刻，AESC面臨的競爭更加激烈，隨著日產(chǎn)汽車對LG化學(xué)的電池采購逐漸增加，AESC的市場份額還會繼續(xù)下降。

LG化學(xué)雖然位列第三，但在2014年卻過得十分艱苦，增幅只有9%，產(chǎn)能為886 MWh，市場份額為12%。LG化學(xué)的希望來自新一代雪佛蘭沃藍達和2016年推出的新一代電池。

雖然松下的電池產(chǎn)能增速高達60%，但是比亞迪正在以更快的速度追趕，2014年，憑借電動客車和秦插電混動轎車的銷量翻番，提振比亞迪電池產(chǎn)能取得290%的驚人增幅，市場份額也從2013年的3%上升到6%，然而，比亞迪還不能因此而滿足，因為其461 MWh的產(chǎn)能與松下2726 MWh的產(chǎn)能相比，仍然相差很遠。作為一個重要的市場參與者，比亞迪的市場位置和份額勢必越來越強，特別不能忽視騰勢電動汽車的電池需求。

排在比亞迪之后的是三菱和GS湯淺的合資電池公司Lithium Energy Japan，去年產(chǎn)能達到451 MWh，增幅為54%。

作為寶馬的電池供應(yīng)商，三星排名第六，產(chǎn)能為314 MWh，市場份額為4%。隨著寶馬i系電動汽車的銷售情況越來越好，三星也會經(jīng)歷一場產(chǎn)能激增。

北京普萊德新能源電池科技公司作為為北汽的電池供應(yīng)商，已從初出茅廬的渺小狀態(tài)成長為電池市場的小球員，去年以121 MWh的產(chǎn)能排名第七，市場份額為2%。

康迪的電池供應(yīng)商Air Lithium只是一系列中國電池制造商的冰山一角而已，Air Lithium從不起眼的天空能源（洛陽）有限公司逐漸成長為中航鋰電（洛陽）有限公司(CALB)，現(xiàn)在所占市場份額已達1%，排名第9，產(chǎn)能達102 MWh。

奇瑞的提供商天能和眾泰的提供商萬向，分別排在第10和第11位。

從電池化學(xué)材料趨勢看，鋰離子電池仍在主導(dǎo)市場，但2014年的市場份額只有88%，較2013年的92%有所下滑，這是由于為中國電池制造商，例如比亞迪或北京普萊德采用的都是磷酸鐵鋰材料，市場占比已經(jīng)從2013年的4%增長到8%。

分析人士預(yù)計，2015年，全球電動汽車鋰離子電池產(chǎn)能有可能突破10 GWh。而特斯拉與松下的Gigafactory超級電池工廠也是指日可待，未來幾年的電動汽車電池市場可能是變化無窮，非常有趣。（文/楊曉紅）

下一篇：動力電池”錢“景分析2：報告：國內(nèi)外新能源汽車動力電池發(fā)展及供求現(xiàn)狀

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報告：國內(nèi)外新能源汽車動力電池發(fā)展及供求現(xiàn)狀

新能源汽車動力電池系統(tǒng)開發(fā)涉及材料、化學(xué)、機械、熱力學(xué)、傳熱學(xué)、流體力學(xué)、電學(xué)、系統(tǒng)與控制多個學(xué)科，其關(guān)鍵技術(shù)包括電池組配技術(shù)、熱管理技術(shù)、電能管理技術(shù)和安全管理技術(shù)等。車用動力電池系統(tǒng)技術(shù)己成為電動汽車走向普及的瓶頸，需要從材料開發(fā)、電池設(shè)計、生產(chǎn)制造、系統(tǒng)集成、商業(yè)模式等多方面進行探索和突破。

1、新能源汽車動力電池的分類

新能源汽車動力電池可以分為蓄電池和燃料電池兩大類，蓄電池用于純電動汽車(EV)，混合動力電動汽車(HEV)及插電式混合動力電動汽車(PHEV)；燃料電池專用于燃料電池汽車(FCV)。

1.1蓄電池

蓄電池在純電動汽車中是驅(qū)動系統(tǒng)唯一動力源，主要有鎳鎘、鎳氫和鋰離子電池等。目前，鋰離子電池處于高速發(fā)展階段，在諸如日產(chǎn)Leaf、豐田普銳斯plug-in、特斯拉Model S、通用Volt、福特Focus EV以及寶馬i3等新能源汽車上都采用鋰離子電池。此外，鋰資源較為豐富，價格也不貴，可以說鋰離子電池是蓄電池中目前最被市場看好的動力電池。4類蓄電池的性能比較見圖1。

1.2燃料電池

燃料電池是燃料與氧化劑通過電極反應(yīng)將其化學(xué)能直接轉(zhuǎn)化為電能的裝置。燃料電池不需要充電，具有比能量高、使用壽命長、維護工作量少以及能連續(xù)大功率供電等優(yōu)點。另外，燃料電池汽車可達到與燃油汽車相同的續(xù)駛里程。

根據(jù)電解質(zhì)的不同，燃料電池可分為堿性燃料電池、磷酸燃料電池、質(zhì)子交換膜燃料電池、溶融碳酸鹽燃料電池和固體氧化物燃料電池5類。目前，質(zhì)子交換膜燃料電池在燃料電池汽車中的應(yīng)用較多，是未來新能源汽車動力電池領(lǐng)域極具競爭力的電池類型。

2、新能源動力電池產(chǎn)業(yè)技術(shù)概況

由于不同類型新能源汽車中，車用動力電池的使用方式有較大區(qū)別，因此對于其性能要求有較大區(qū)別。HEV有汽油發(fā)動機作為動力來源，更強調(diào)加速性能和爬坡能力，因此更注重電池的比功率(要求高達800一1200 W/kg)；PHEV和EV完全以電池作為動力，更強調(diào)充電后的續(xù)駛能力，因而更關(guān)注電池的比能量(要求達到100一160Wh/kg)(見表1)。

由于各自性能、材料、成本等存在顯著差異，因此不同類型動力電池的使用前景不同。目前技術(shù)最成熟的是鎳氫動力電池，但商業(yè)化最成功的是鋰離子電池，燃料電池則被廣泛視作遠期目標(biāo)。

當(dāng)前，動力電池類別中增長最快的是鋰電池。2012年以來，鋰電池行業(yè)保持高速增長并加快了對傳統(tǒng)電池的替代。業(yè)內(nèi)預(yù)計，鋰電池的增長速度依然能保持年均近25%且成本會不斷下降。

近幾年來，燃料電池技術(shù)也己取得了重大進展。豐田、現(xiàn)代研發(fā)的燃料電池車也己處于上市的前夜。在國內(nèi)，上汽集團的燃料電池車處于領(lǐng)先地位。2010年上海世博會期間該車型被用作貴賓接待用車。2011年，在德國柏林舉行的第十一屆必比登挑戰(zhàn)賽上，上汽集團在燃料電池汽車組拉力賽中位列總分第三，僅次于豐田和奧迪。

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目前，國內(nèi)外燃料電池的技術(shù)現(xiàn)狀見表2。

截止2014年12月，各大車企的燃料電池車尚處于試驗驗證狀態(tài)，只有豐田FCV一款燃料電池產(chǎn)品宣布量產(chǎn)上市。下文將以市場上發(fā)展較快的鋰動力電池為例，對其產(chǎn)業(yè)化現(xiàn)狀進行分析。

2.1新能源汽車動力電池主流:鋰離子電池

在現(xiàn)有的新能源汽車動力電池中，鋰離子電池生產(chǎn)成本相對較低，重復(fù)充電利用非常方便，相比其他可攜帶能源具有更高的成本優(yōu)勢。因此，這類電池成為了目前最受歡迎的動力源(見表3)。

2.2鋰離子動力電池產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

目前鋰離子電池的主要生產(chǎn)國是日本、韓國和中國。其中，日本和韓國占全球動力電池市場近70%，主要是因為其專業(yè)分工明確，行政壁壘較少，整車廠和系統(tǒng)集成商的系統(tǒng)集成能力遠高于中國純電動汽車生產(chǎn)商。

近年來，我國新能源汽車中使用鋰離子電池比例不斷升高，鋰電池市場空間廣闊。按照新能源汽車發(fā)展規(guī)劃路線，2015年國內(nèi)純電動汽車銷量達到50萬輛，混合動力占全部汽車銷量的30% ；2020年，純電動汽車將突破500萬輛，以混合動力為代表的節(jié)能汽車達到全部汽車銷量的75 %。

2.3鋰離子動力電池技術(shù)發(fā)展趨勢

鋰離子動力電池主要由正極材料、負(fù)極材料、電解液和電池隔膜4部分組成(見表4)。

當(dāng)前正在使用和開發(fā)的鋰電池正極材料主要包括鈷酸鋰、鎳鈷酸鋰、鎳錳鈷三元材料，尖晶石型的錳酸鋰，橄欖石型的磷酸鐵鋰等。根據(jù)正極材料分類發(fā)展鋰離子動力電池路線主要有3條:改性錳酸鋰、三元材料和磷酸鐵鋰。目前鈷酸鋰依然是小型鋰電領(lǐng)域正極材料的主力，主要用于傳統(tǒng)3C (Computer， Communication和Consumer E-lectronic)領(lǐng)域等；三元材料和錳酸鋰主要用于電動工具、電動自行車和電動汽車等領(lǐng)域，在日本與韓國其作為動力電池的技術(shù)較成熟；磷酸鐵鋰主要在國內(nèi)的動力電池領(lǐng)域應(yīng)用，另外還用于基站和數(shù)據(jù)中心儲能、家庭儲能、風(fēng)光電儲能等領(lǐng)域。

鋰電池產(chǎn)品技術(shù)的發(fā)展將呈現(xiàn)如下趨勢。

(1)鈷酸鋰將逐漸被三元材料替代。三元材料綜合了鈷酸鋰、鎳酸鋰和錳酸鋰三類材料的優(yōu)點，具有價格優(yōu)勢。雖然特斯拉旗下首款車型Roadster推出時使用的是18650鈷酸鋰電池，但其第二款量產(chǎn)車型Model S使用的是松下定制的三元材料電池，即鎳鈷鋁三元正極材料電池。鈷酸鋰電池成本高的特征在特斯拉前后兩款車型的對比中表現(xiàn)得十分明顯。Model S使用的電池數(shù)量達到8000節(jié)以上，比Roadster高出1000多節(jié)，但是成本卻下降了30%。目前，高性能動力鋰電池用NCM三元材料己在國外大量使用，但中國企業(yè)尚無量產(chǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)。

(2)錳酸鋰占比將上升。相對于鈷酸鋰正極材料，錳酸鋰具有原料豐富、價格低廉及無毒性等優(yōu)點。層狀錳酸鋰LiMnO用作鋰離子電池正極材料的缺點是雖然容量很高，但在高溫下不穩(wěn)定，而且在充放電過程中易向尖晶石結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致容量衰減過快。錳酸鋰材料的應(yīng)用集中在消費類電池市場，動力電池以電動自行車電池為主。

(3)磷酸鐵鋰仍存較大技術(shù)提高空間。磷酸鐵鋰正極材料的低溫性能和倍率放電己經(jīng)可以達到鈷酸鋰的水平，目前同樣是有希望的動力電池材料。但是受制于技術(shù)瓶頸，磷酸鐵鋰電池一致性和單位能量密度較低。在國內(nèi)，己有較為成熟的磷酸鐵鋰儲能系統(tǒng)，但目前中國磷酸鐵鋰材料產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展仍低于發(fā)達國家的水平。

在動力電池正極材料產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，中、日、韓、美動力電池企業(yè)采用不同的材料體系；中國企業(yè)以磷酸鐵鋰為主，日韓企業(yè)以錳酸鋰和三元材料為主。預(yù)測到2015三元材料在正極材料中的占比將上升至35%錳酸鋰占比將上升至30%，而鈷酸鋰將下降至25% 。

2.4國外新能源汽車車載鋰電池廠商及其產(chǎn)品供求現(xiàn)狀

2012年起，各大車企都陸續(xù)上市了PHEV和HEV。PHEV方面，繼豐田2012年1月開始銷售“普銳斯PHEV”之后，2012年秋季至2013年初，本田推出新款雅閣的PHEV款、福特推出C-MAX Energi和Fusion Energi、沃爾沃上市V60 PHEV等。HEV方面，德國廠商開始逐漸全面推出產(chǎn)品。2012年，寶馬上市ActiveHybrid 5和ActiveHybrid 3戴姆勒上市E400 Hybrid和E300 B1ueTEC Hybrid大眾上市“捷達混合動力車”。

與此同時，車載鋰離子充電電池市場也開始形成，引領(lǐng)市場發(fā)展的正是EV用鋰電池。這是因為以日產(chǎn)的聆風(fēng)為首，三菱汽車的i-MiEV、豐田iQ、特斯拉的Model S和寶馬i3等配備鋰電池的EV相繼上市的結(jié)果。

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隨著電動汽車全面投放市場，各家汽車廠商所使用的電池廠商陣容也變得豐富與明朗起來(圖2)。在車載鋰離子充電電池領(lǐng)域，除了獨立廠商韓國LG化學(xué)、三星和日立外，還有AESC，Lithium Energy Japan，Primearth EV Energy(PEVE)和Blue Energy等與汽車廠商合資成立的車載電池公司，并己向多家汽車廠商供貨。如，松下2012年起為福特的Fusion Hybrid和Fusion Energi分別供貨5Ah單元和20.5Ah單元鋰離子充電電池；此外，松下還為特斯拉汽車的EV "Model S”和"Model X”供貨鎳鈷鋁酸鋰18650單體鋰電池。

日本電池廠商東芝的車載鋰離子充電電池負(fù)極材料采用鈦酸鋰，具有安全性高、壽命長、低溫特性出色的特點。缺點是單元的平均電壓只有2. 5 V左右，比以往的鋰離子充電電池低1 V以上。因此，配備200-400V高電壓電池組的EV需要大量串聯(lián)電池單元，電池行業(yè)認(rèn)為“難以采用”。但實際上，該單元除了己經(jīng)用于三菱汽車的i-MiEV和MINICAB MiEV的部分車型上，本田的“飛度EV”也己采用，因為該電池的SOC即使在變動較大的范圍內(nèi)使用也很少發(fā)生劣化，低溫特性較高、電池的極限值高等特點也適合EV使用。

在獨立的日本廠商中，日立車輛能源除了為通用的HEV "LaCrosse”和“Regal”供貨外，還為日產(chǎn)新一代HEV供貨。

美國廠商方面，美國A123Systems(被萬向集團收購后更名B456 Systems)的鋰離子充電電池用于寶馬的ActiveHybrid 5和ActiveHybrid 3、美國菲斯克汽車的PHEV "Karma”以及新款EV "Spark EV”上。A123 Systems的鋰離子充電電池的特點是，正極材料采用磷酸鐵鋰( LFP)，向?qū)汃R供貨圓筒型單元，向菲斯克和通用供貨層壓型單元。

隨著鋰電池產(chǎn)品的研發(fā)與應(yīng)用，各公司在電池組設(shè)計方面的思想逐漸出現(xiàn)差異。豐田、日產(chǎn)和本田等日本廠商的電池組趨于采用空冷式，并盡量簡化構(gòu)造從而降低成本，而歐美廠商大多傾向于采用水冷式，并以特定的小范圍管理單元的充電狀態(tài)和溫度。其中，德國廠商表現(xiàn)出了使單元容量和外形尺寸等標(biāo)準(zhǔn)化，從而實現(xiàn)各車型通用的想法。而豐田等仍然堅持認(rèn)為，不同車輛的配備空間各不相同，應(yīng)該從多種單元中選擇最合適的產(chǎn)品配備，實現(xiàn)單元的標(biāo)準(zhǔn)化比較難。

3、我國動力電池發(fā)展需克服的問題

我國目前車用動力電池技術(shù)路線選擇的是與美國相同的磷酸鐵鋰路線，但鋰電池技術(shù)整體水平仍落后于美國、日本。例如日本電池平均能量密度要高出中國平均水平的30%-40%，充電次數(shù)也能達到中國的幾倍。我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚需克服以下問題。

(1)知識產(chǎn)權(quán)問題。磷酸鐵鋰的正極材料專利由美國德州大學(xué)Goodenough團隊在1996年獲得。加拿大H-Q和Phostech則取得其獨家專利和商業(yè)授權(quán)。目前陸續(xù)發(fā)展出了敷碳、金屬氧化物包覆、納米化等改性和制備技術(shù)，藉此提高磷酸鋰鐵粉體的導(dǎo)電性，并派生出更多專利。因此，專利問題是國內(nèi)磷酸鐵鋰制造企業(yè)難以避開的問題。

(2)制造一致性問題。電動汽車所用的鋰電池都是串聯(lián)或并聯(lián)在一起，如果一致性問題得不到有效解決，所生產(chǎn)的鋰電池也就無法大規(guī)模應(yīng)用于電動汽車。

(3)成組后安全性和壽命問題。大功率充放電的大容量鋰離子動力電池組，在苛刻的使用條件下更易誘發(fā)電池某個部分發(fā)生偏差，從而引發(fā)安全問題。單體磷酸鐵鋰電池壽命可超過2000次，但由上百塊單體電池串并聯(lián)后，整個電池組的壽命可能只有500次，必須使用電池管理系統(tǒng)(BMS)對電池組進行合理有效的管理和控制。

(4)高能量和高功率兼容問題。鋰離子動力電池雖然具有高能量密度，可使電動汽車勻速行駛更長時間，但卻存在著起動時功率不夠，啟動加速較慢的問題。在電化學(xué)體系中只有超級電容器才能獲得非常高的充放電倍率(1000 C)，但其能量密度只有鋰電池的1/20。若不輔以超級電容，尚無理想的高容量高功率動力電池出現(xiàn)。

(5)原材料篩選問題。現(xiàn)在用于鋰電池生產(chǎn)的原材料不可能全部進口，主要還是取自國內(nèi)。但是國內(nèi)的原材料要通過國際認(rèn)證，生產(chǎn)出的鋰電池才能被國際認(rèn)可，所以目前還需要解決在原材料認(rèn)證環(huán)節(jié)上所存在的一些問題。

在燃料電池方面，要實現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)化，必須使其產(chǎn)生的電力成本(當(dāng)前為49美元/kW)低于或接近化石燃料的價格(30美元/kW)。除電池關(guān)鍵組件的優(yōu)化和組裝等基礎(chǔ)層面的難題外，還需要克服如下一些制約燃料電池產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)壁壘。

(1)貴金屬成本。燃料電池產(chǎn)業(yè)化后，其生產(chǎn)會導(dǎo)致貴金屬的資源短缺問題。而當(dāng)前研發(fā)的替代型催化劑和多元催化劑還遠遠達不到產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)要求。(2)燃料電池堆的穩(wěn)定性。車用燃料電池系統(tǒng)的運行壽命與國際水平還有很大差距，且燃料電池堆的低溫性能還有待提高。(3)燃料電池產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)設(shè)施必須建立和完善。在解決成本和性能穩(wěn)定性問題后，還須建立一個可維持運轉(zhuǎn)的液態(tài)氫技術(shù)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)前我國氫燃料補給站僅60座左右，在氫能領(lǐng)域，我國缺少布局規(guī)劃，資金投入不足，且沒有制定清晰的路線圖和時間表。(4)進一步加大政府支持力度。國家應(yīng)繼續(xù)加大對燃料電池研究機構(gòu)的扶持和重視，并鼓勵和引導(dǎo)有實力的企業(yè)進入燃料電池行業(yè)，并運用資本和政府投資的帶動效應(yīng)，引起民間和國際資本的跟進，全面進入燃料電池產(chǎn)業(yè)。（文/環(huán)球網(wǎng)）

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與政策無關(guān)，三元材料是2015年動力電池的發(fā)展趨勢

【第一電動網(wǎng)】（專欄作家 老張）2015年2月16日，科技部發(fā)布了《國家重點研發(fā)計劃新能源汽車重點專項實施方案(征求意見稿)》,其中明確要求了2015年底轎車動力電池能量密度要達到200Wh/kg。一時間，讓無數(shù)人將目光投向了三元材料。

在鋰離子電池當(dāng)中，由于正負(fù)極容量的差異，正極材料往往是影響電池能量密度的瓶頸所在。因此，采用不同正極材料的鋰離子電池之間，其特性也存在著或多或少的區(qū)別。常見的正極材料有四種，分別是片裝的鈷酸鋰和鎳酸鋰；尖晶石結(jié)構(gòu)的錳酸鋰；橄欖石結(jié)構(gòu)的磷酸鐵鋰；以及三元材料。

那么到底什么是三元材料？顧名思義，三元材料，就是三種電極材料共融而成的復(fù)合電極材料。理論上兼具每種電極材料的特性和優(yōu)勢。目前最常見的是NCA和NCM。

NCA指的是鎳鈷鋁酸鋰（）三元材料。它源自于鎳酸鋰（）材料的發(fā)現(xiàn)。這種電池容量較高，相應(yīng)的穩(wěn)定性較差，此時，摻雜了一些鋁，以穩(wěn)定其結(jié)構(gòu)。常見的分子式為（）。嚴(yán)格意義上說，NCA可能并不屬于三元材料，而改性的二元材料。特斯拉Model S上使用的就是這種電池。

NCM是目前最主流的三元材料，也被認(rèn)為是未來的發(fā)展趨勢。NCM指的是鎳鈷錳酸鋰（）三元材料。通過調(diào)配鎳、鈷、錳三者的比例，得到不同的電極特性。

目前國內(nèi)的路線仍以磷酸鐵鋰為主。磷酸鐵鋰有較好的循環(huán)穩(wěn)定性能，成本也比較低。其理論能量密度大概在160Wh/kg。目前，比亞迪的單體電池，能量密度已經(jīng)達到了130Wh/kg。幾乎到達了能量密度的天花板。當(dāng)然研究工作者在對進一步提高磷酸鐵鋰電池的性能做著許多的工作。比如摻雜一元或者多元的離子之后，獲得了更高的容量，1C放電比容量超過120mAh/g。但是要注意到提高比能量不一定能同比提高電池的能量密度，另外材料的穩(wěn)定性、安全性、材料成本、加工工藝的復(fù)雜化等一些列的問題，也仍待解決。因此，這些振奮人心的實驗室數(shù)據(jù)，要想變成產(chǎn)品參數(shù)，仍有相當(dāng)長的一段路要走。

鋰酸鐵鋰的先天不足，使更多的企業(yè)開始注意三元材料。大部分磷酸鐵鋰的生產(chǎn)廠家，都開始關(guān)注三元材料的開發(fā)。其中一些（如天津力神、中航鋰電）已經(jīng)開始批量的三元材料鋰電池的生產(chǎn)。

三元材料對比鋰電池，到底有什么優(yōu)勢。從下表看看各種正極材料的能量密度參數(shù)。

從表上看，三元材料的理論比容量和能量密度的理論值要比磷酸鐵鋰樂觀得多。目前實際的產(chǎn)品參數(shù)又如何呢？美國JCS生產(chǎn)的NCA/C的45Ah電池，比能量密度在151mAh/kg，確實高于磷酸鐵鋰，但是離2015年的目標(biāo)仍有不小的距離。同時，由于國內(nèi)三元材料的起步較晚，與國外的技術(shù)水平有不小的差距。同時，規(guī)避知識產(chǎn)權(quán)壁壘也是要考慮的問題。

論述了三元材料和磷酸鐵鋰的若干參數(shù)之后，筆者談一下自己的觀點：

對于高能量高性能的追求，是技術(shù)發(fā)展的必然方向。即使國家不頒布《征求意見稿》，三元材料也是2015年電極材料的重要方向。磷酸鐵鋰、鈷酸鋰在未來已經(jīng)不能給我們什么驚喜，除了生產(chǎn)，也沒有太多的“故事”可講。因此，不論是企業(yè)、高校、研究機構(gòu)、還是金融機構(gòu)，為各自利益，把資源投向三元材料是必然的事情。

松下三元電池

僅對于市場而言，比起增加的續(xù)航里程來說，更關(guān)心的電動車可能是使用了三元材料之后，車是不是更貴了，電池使用壽命是不是更短了，是不是更不安全了。因為提高30%甚至50%的續(xù)航里程，對目前國內(nèi)的消費者需求來說，仍然是不夠的。性能不是唯一，鉛酸電池就是最好的例子，因為他足夠便宜，足夠穩(wěn)定，雖然能量密度很差，循環(huán)壽命也不高，但是扔穩(wěn)穩(wěn)坐定二次電池的霸主地位。三元材料在充分市場化之后，勢必對磷酸鐵鋰電池的市場份額造成影響，但筆者認(rèn)為兩者技術(shù)會長期同時存在。隨著未來應(yīng)用市場的細化，各種技術(shù)“各司其職”，在各自的領(lǐng)域開疆辟土。

目前來講，如果和燃油車相比，沒有任何一種電池技術(shù)能真正滿足動力電池的技術(shù)要求。三元材料即使達到了2015年的政策目標(biāo)之后，又將如何？未來再寄希望于石墨烯材料還是富鋰高錳層狀材料？技術(shù)的發(fā)展永無止境，但是技術(shù)的進步需要充足的時間。我不否認(rèn)某項技術(shù)的重大突破可能引發(fā)一場技術(shù)革命，但是我們不能寄希望于此。技術(shù)的發(fā)展在，用“謀事在人，成事在天”這句古話來形容再貼切不過了。既要有主觀的決心，又要對客觀規(guī)律有充分的尊重。當(dāng)有人問，三元材料能不能達到市場的需求時，我只能說，走著瞧了。

隨著各種電極材料技術(shù)走向瓶頸期，筆者臆斷：鋰離子動力電池的生命將走向終結(jié)。如果解決電動車問題，要寄希望于新的電化學(xué)體系、新的電池技術(shù)出現(xiàn)。那么問題是，是先有了技術(shù)再發(fā)展電動車，還是有了電動車之后再去開發(fā)電池技術(shù)？這是一個無解的問題。但是在有市場催化效應(yīng)存在的時候，肯定是件好事。在風(fēng)口豬未必真能飛起來，但是順風(fēng)的鳥肯定會更輕松一些，但別飛過頭了。豐田公司是非常值得學(xué)習(xí)的一個技術(shù)開發(fā)案例?；阪嚉潆姵氐幕旌蟿恿夹g(shù)營造了電動車的市場神話，同時潛心研究FCV技術(shù)，并于2015年投放市場。這說明新技術(shù)開發(fā)成功與否，并不是一兩篇論文、一兩個專利能解決的。需要對市場有充分地認(rèn)識，同時需要有足夠的資源來維持。比如國內(nèi)一些開發(fā)新電池體系中小型企業(yè)卻因為生存問題，紛紛轉(zhuǎn)型。如何解決“想做”、“會做”、“能做”、“堅持做”的問題，可能是我們優(yōu)先于技術(shù)本身更要考慮的問題。

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2017年中國鋰離子動力電池市場料增400%

市場研究公司CCM近日發(fā)布報告預(yù)期，隨著中國電動汽車銷量的大幅增長，鋰離子動力電池市場正開始進入黃金期。

根據(jù)CCM的研究數(shù)據(jù)，2014年，中國汽車制造商共生產(chǎn)電動車(含微型車)78499輛，較2013年增長逾250%。到2015年，中國的電動汽車銷量渴望加速增長到25萬輛，在這種高速成長的情況下，到2017年，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模將暴增400%。

CCM預(yù)計，中國的鋰離子動力電池將從每年40億安時猛增到200億安時。如果以3.5V電壓計算，將達到是70GWh，這是特斯拉Gigafactory超級電池工廠產(chǎn)能的兩倍，并超過2013年全世界產(chǎn)能的2倍多。

CCM稱，中國電動汽車產(chǎn)銷的快速增長激起了鋰離子動力電池需求的同步增長，例如比亞迪就遇到了電池產(chǎn)能短缺導(dǎo)致的訂單難題。

2014年，三星、LG、富士康在中國鋰離子電池市場的投資超過了20億元人民幣，CCM預(yù)計2015年的投資水平將與去年相似。

目前，中國國內(nèi)大多數(shù)電池制造商的技術(shù)水平仍落后于日本、韓國和美國的同業(yè)競爭對手，制造高性能電動汽車電池的能力亟待提升，但是這種差距正在逐步縮小，因此未來幾年，海外電池玩家仍有可能在中國鋰離子動力電池市場分一杯羹。（文/第一電動網(wǎng) 楊曉紅）

分析人士表示，近兩年，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量的快速增長，開始拉動動力電池需求井噴。根據(jù)測算，動力電池的產(chǎn)出缺口超過20%，導(dǎo)致產(chǎn)銷出現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢。未來隨著國內(nèi)電動汽車開始爆發(fā)式增長，動力鋰電池以及上游核心材料將迎來數(shù)倍的成長空間，具有核心技術(shù)的動力鋰電池龍頭及其優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商均迎來高速成長機會。

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