特斯拉如果真的能找到穩(wěn)定的資金來源私有化活下去，那對這家公司來說應(yīng)該是最好的出路，資本市場的錢對于一家想實(shí)現(xiàn)長期目標(biāo)的公司來說，實(shí)在是拿得有點(diǎn)難受。 

“Bankwupt!”

“特斯拉目前的現(xiàn)金儲備只夠這部“燒錢機(jī)器“再撐不到半年，而未來融資能否順利也很大程度上取決于Model 3量產(chǎn)計(jì)劃是否成功?！叭A爾街見聞在今年三月穆迪下調(diào)特斯拉去年8月發(fā)行的18億美元的無擔(dān)保優(yōu)先債權(quán)評級后寫道，穆迪直接把特斯拉的債券評為”垃圾級“。

5月3日，特斯拉公布了2018年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)并不好看，第一季度總營收34.09億美元，同比增長26%；凈虧損7.85億美元，同比擴(kuò)大115%；普通股股東的凈虧損達(dá)7.10億美元，與上年同期的凈虧損3.30億美元相比有所擴(kuò)大，公司的自由現(xiàn)金流產(chǎn)生了連續(xù)五個(gè)月的負(fù)增長。

然而空頭們早從去年就開始了他們的狂歡，在穆迪下調(diào)特斯拉債券評級的前前后后，空頭們將特斯拉股票的頭寸規(guī)模沖到了94億美元之多，特斯拉成為了美股中被做空最多的股票。隨后又彭博社發(fā)布的數(shù)據(jù)說特斯拉每分鐘平均燒錢約6500美元，特斯拉會在2018年底之前用完他的所有現(xiàn)金流?！疤厮估飘a(chǎn)“的聲音此起彼伏。

馬斯克也在4月1日的愚人節(jié)躺在一臺Model 3上，以自嘲的語氣這組照片，告訴世界如你們所愿，特斯拉破產(chǎn)得徹徹底底。

“5K Club”

顯然大家都知道，特斯拉卡在了產(chǎn)能地獄里，但是資本界輿論的興風(fēng)作浪顯然對特斯拉造成了很大干擾。早在今年三月份受Uber全球第一期自動(dòng)駕駛車禍的影響及Model 3產(chǎn)能不及預(yù)期，特斯拉股價(jià)在3月27日時(shí)候跌破了300美元大關(guān)，3月28日一度跌至至今為止的2018年最低點(diǎn)257美元。隨后的4月23日，自動(dòng)駕駛主管Jim Keller離職，導(dǎo)致特斯拉再失一名副總裁。

4月13日的《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》發(fā)推，表示特斯拉今年要需要再融25到30億美元，隨后被馬斯克本人懟了回去，馬斯克表示下個(gè)下半年兩個(gè)季度里特斯拉的現(xiàn)金流就會回正，并不需要再融更多的錢。馬斯克同樣也給出了實(shí)現(xiàn)這一途徑的目標(biāo)——通過實(shí)現(xiàn)每周生產(chǎn)5000輛Model 3的目標(biāo)，將公司的現(xiàn)金流回正。

接下來整個(gè)公司就陷入了瘋狂的生產(chǎn)競賽中，特斯拉內(nèi)部稱之為“Burst build“——爆發(fā)式生產(chǎn)。馬斯克睡進(jìn)Fremont工廠親自參與生產(chǎn)，工人也開始了三班倒，并且急匆匆地上線大量自動(dòng)化機(jī)器人和流水線后，發(fā)現(xiàn)磨合并不好又拆除重組。為了完成目標(biāo)甚至在在工廠外搭起巨大的帳篷里搭建新的簡易裝配線，工人也有帳篷以便三班倒沖擊生產(chǎn)，無人機(jī)拍到大批的物料在工廠外的帳篷進(jìn)進(jìn)出出。這樣的生產(chǎn)方式能否長時(shí)間持續(xù)，答案不言而喻。

最后特斯拉在6月30號周產(chǎn)量成功達(dá)產(chǎn)5000量，成功邁入“5K club“，員工發(fā)的這條推很有痛打空頭臉解氣的意思。2018年8月1日特斯拉發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)，周產(chǎn)量5000輛Model 3目標(biāo)的達(dá)產(chǎn)也讓Model 3的毛利率轉(zhuǎn)正，股票應(yīng)聲上漲8.9%。

人心惶惶

Model 3的驚險(xiǎn)達(dá)產(chǎn)的確極大地提振了投資者和員工們的信心，但特斯拉也付出了非常高昂的代價(jià)。受壓于Model 3高壓的生產(chǎn)壓力，從2018年起，特斯拉的高管離職率就一直居高不下。

今年1月，制造工程總監(jiān)Jason Mendez離開了特斯拉。2月，銷售總裁Jon McNeill跳槽到了Lyft。3月，財(cái)務(wù)和高級內(nèi)控師Susan Repo和Eric Branderiz也前后腳離開了。4月，自動(dòng)駕駛副總裁Jim Keller或許也受壓與Uber的自動(dòng)駕駛事故請辭。5月，研發(fā)團(tuán)隊(duì)骨干Mathew Schwall跳槽谷歌的Waymo。6月，特斯拉就宣布裁員9%將近4100名的員工，削減成本以便全力支持Model 3生產(chǎn)。裁員后的馬斯克表示“裁員涉及的幾乎都是帶薪職位，不包括生產(chǎn)崗位，所以不會影響未來幾個(gè)月里實(shí)現(xiàn)Model 3的生產(chǎn)目標(biāo)”。 

因?yàn)檫@次的裁員是為了讓Model 3順利達(dá)產(chǎn)而采取的削減成本的措施，特斯拉的股票反而因?yàn)椴脝T反而再一次上漲。由于上市公司要披露人事變動(dòng)，特斯拉的人事變動(dòng)也導(dǎo)致了公司幾次股票的劇烈震蕩，留在公司里的人一方面受壓于Model 3生產(chǎn)的巨大壓力，另一方面也被資本市場攪得心神不寧。

雖然之前馬斯克就不是喜歡資本市場的逐利行為，并且一直用自己的影響力頂住來自資本界的各種輿論壓力，但是今年的這兩個(gè)季度顯然資本市場的催促讓特斯拉的失去了自己的節(jié)奏，甚至開始走一些彎路，如急匆匆地部署全自動(dòng)化產(chǎn)線，不得已在工廠外支起帳篷加產(chǎn)。這讓工程師思維的馬斯克相當(dāng)惱火，早在五月的分析師會議上，馬斯克就非常煩躁地拒絕回答分析師提出的有關(guān)Model 3產(chǎn)能的問題，并稱之為“榆木腦袋“（“bonehead” and “dry”）。這樣的一個(gè)季度，顯然馬斯克不想再繼續(xù)下去了。想起早在2015年彭博社訪問馬斯克問他經(jīng)營上市公司和之前的創(chuàng)業(yè)公司有何不同，馬斯克就表示經(jīng)營上市公司需要花大量的時(shí)間在財(cái)務(wù)報(bào)表和沖擊季度目標(biāo)上，他認(rèn)為這是非常無聊的事，寧愿在工廠里和工程師們討論技術(shù)問題，但這些事不得不做，難道不是嗎？他反問著并苦笑道。

迷霧中的金主——之后誰會繼續(xù)為特斯拉輸血 

特斯拉要想最終可持續(xù)地盈利活下來，靠的一定是Model 3高質(zhì)量、穩(wěn)定、低成本的批量制造，如今八月初發(fā)布財(cái)報(bào)之后，Model 3的產(chǎn)能和毛利率都表現(xiàn)良好，盈利的苗頭剛冒出來，股價(jià)便應(yīng)聲上漲，此時(shí)馬斯克馬上抓緊在高位宣布有意愿私有化，股價(jià)進(jìn)一步上漲進(jìn)一步拉爆空投，痛打空頭解氣的同時(shí)，拉出一條擺脫市場資金的路子來，頗有抓住機(jī)會揚(yáng)眉吐氣之感。 

如果Model 3的產(chǎn)能在Q3和Q4繼續(xù)走高，特斯拉有機(jī)會一路高歌，并急流勇退，通過Model 3回正自己的現(xiàn)金流。不過私有化特斯拉必定是一筆不小的支出，雖然Elon已經(jīng)在Twitter里面表示資金問題已經(jīng)解決，但私有化特斯拉所需的投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止720 億美元的賬面數(shù)字那么點(diǎn)，隨著之后Model 3的繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)和Model Y，Semi Truck的投產(chǎn)，甚至更進(jìn)一步到中國的Gigafactory投產(chǎn)，在可預(yù)見的未來里特斯拉還將是一個(gè)極度重資產(chǎn)的公司。僅憑借沙特阿拉伯的公共投資基金的注資恐怕還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足夠，其他金主還在迷霧之中。與2010年上市時(shí)候?qū)Ρ?，特斯拉已?jīng)遠(yuǎn)沒有當(dāng)時(shí)那么脆弱了，但這也許是從2010年的第一次，馬斯克有機(jī)會帶著特斯拉從市場上全身而退。馬斯克顯然認(rèn)為忠于長期目標(biāo)更重要，期待去掉季度鐐銬的特斯拉和馬斯克朝著它遠(yuǎn)大的“加速世界向可再生能源發(fā)展”這一遠(yuǎn)大的使命飛馳而去。

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