近日，江蘇國泰、杉杉股份、科力遠(yuǎn)、多氟多等14家電池企業(yè)2015年中報陸續(xù)發(fā)布。其中，科力遠(yuǎn)和金瑞科技2015上半年處于虧損狀態(tài)，其他12家企業(yè)的凈利潤均有不同程度的上漲。

在14家電池企業(yè)的中報中，從營業(yè)收入來看，江蘇國泰營業(yè)收入29.11億元，居首位；科力遠(yuǎn)營業(yè)收入3.62億元，居末位。從凈利潤增幅來看，成飛集成凈利潤增長1156%，遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，而科力遠(yuǎn)凈利潤下降913.26%，遠(yuǎn)低于其他企業(yè)。杉杉股份凈利潤達(dá)6.11億元，遠(yuǎn)高于其他企業(yè)。

從14家電池企業(yè)的中報可以看出，隨著新能源汽車一系列優(yōu)惠政策的落地，新能源汽車產(chǎn)銷量一路高歌猛進(jìn)，14家企業(yè)的動力電池業(yè)務(wù)收入均有不同程度的增長，如江蘇國泰的鋰離子電池電解液銷售量同比增長10.32%；杉杉股份鋰電池業(yè)務(wù)收入15.21億元，同比增長32.03%；東源電器鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.61億元,同比增長122.94%。拓邦股份鋰電池營收增長33.6%；新宙邦動力電池電解液出貨量增長40%。

根據(jù)工信部披露的數(shù)據(jù)顯示，上半年我國鋰離子電池制造企業(yè)，累計完成主營收入同比增長17.4%，實(shí)現(xiàn)利潤總額同比增長72.8%。鋰電池行業(yè)利潤的快速上升，與新能源汽車的銷售放量密切相關(guān)。7月份我國新能源汽車生產(chǎn)2.04萬輛，同比增長2.5倍，今年有望完成20萬輛的銷售目標(biāo)。隨著各地補(bǔ)貼細(xì)則相繼落地、充電設(shè)施扶持政策出臺等因素推動，電動汽車銷售將延續(xù)高增長態(tài)勢，并給上游鋰電池企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性訂單支撐。

杉杉股份：鋰電池業(yè)務(wù)收入15.21億元

杉杉股份(600884)8月14日公布2015年中報。2015年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.71億元，同比略降0.09%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤7.15億元，同比大幅增長502.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.11億元，同比大幅增長413.79%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤率8506萬元，同比下降28.70%，基本每股收益1.49元。根據(jù)其半年報數(shù)據(jù)顯示，鋰電池業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收最多，為15.21億元，同比增長32.03%。

公司擬定增近34.5億元,著力擴(kuò)大負(fù)極產(chǎn)能、開拓新能源汽車下游：公司于15年4月啟動了非公開發(fā)行A股股票事宜，擬發(fā)行股票1.5億股，募集資金總額為34.455億元，其中控股股東杉杉控股認(rèn)購20.673億元。此次募集資金擬用于3.5萬噸鋰離子動力電池負(fù)極材料項(xiàng)目和新能源汽車關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

向下游新能源汽車領(lǐng)域的開拓，是此次定增及公司未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的重點(diǎn)。公司擬投資34.7億元用于新能源汽車關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，包括：1、新能源汽車研發(fā)、示范及推廣；2、動力總成研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化；3、LIC應(yīng)用研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。公司以互聯(lián)網(wǎng)+工業(yè)4.0的全新發(fā)展思維布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)，致力于打造新能源汽車綜合解決方案供應(yīng)商。逐步形成整車研發(fā)制造、動力總成系統(tǒng)集成、新能源汽車專用底盤研發(fā)、充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、三電系統(tǒng)維護(hù)等較完整的產(chǎn)業(yè)體系，并整合現(xiàn)有的鋰電材料產(chǎn)業(yè)及金融支持服務(wù)能力，推進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。

科力遠(yuǎn)：開發(fā)深度混合動力大巴 已示范運(yùn)營

科力遠(yuǎn)(600478)8月28日晚間發(fā)布中期業(yè)績報告稱，上半年凈虧損3565.33萬元，同比下降913.26%；營業(yè)收入為3.62億元，較上年同期減7.56%；基本每股虧損0.042元，上年同期盈利0.017元。

公司與天津松正簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，聯(lián)合開發(fā)深度混合動力大巴，在上海，佛山開始示范運(yùn)營，公司自此形成了混合動力乘用車和混合動力大巴車多技術(shù)路線全面并進(jìn)的格局；參股公司科力美汽車動力電池有限公司獲得商務(wù)部批準(zhǔn)成立并順利進(jìn)入工程建設(shè)階段，將加速豐田的中國化進(jìn)程，快速推動國內(nèi)HEV市場的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。公司與吉利控股合資成立科力遠(yuǎn)混合動力技術(shù)有限公司，共同打造我國技術(shù)領(lǐng)先的混合動力總成系統(tǒng)平臺及系統(tǒng)解決方案，公司從此跨入節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)的核心高端領(lǐng)域，成為國內(nèi)最先進(jìn)的HEV總成系統(tǒng)服務(wù)商。

成飛集成：鋰電池等配套產(chǎn)品收入40122.79萬元

成飛集成(002190)8月24日晚間披露半年報，報告期公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.34億元，同比增長134%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為2561萬元，同比增長1156%，主要是鋰電池、電源系統(tǒng)及配套產(chǎn)品收入及利潤大幅增加所致。鋰電池、電源系統(tǒng)及配套產(chǎn)品收入40122.79萬元，同比增長268.51%，主要?dú)w功于國家對新能源汽車一系列優(yōu)惠、補(bǔ)貼政策相繼出臺，市場需求增加，銷售收入額大幅度提升。

2015年上半年，國家陸續(xù)出臺了推動新能源汽車發(fā)展的優(yōu)惠政策，為鋰電池產(chǎn)業(yè)帶來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，子公司中航鋰電訂單需求迅速增長，產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求，公司加快生產(chǎn)線建設(shè)，啟動產(chǎn)業(yè)園三期項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，同時尋求對外投資合作的機(jī)會，以適應(yīng)不斷增長的市場需求。

贛鋒鋰業(yè)：金屬鋰及鋰鹽系列產(chǎn)品收入4.80億元

8月23日贛鋒鋰業(yè)發(fā)布2015年半年報,公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元,同比增長33.78%,歸屬上市公司凈利潤5101.8萬元,同比增長30.37%,扣非后凈利潤4516.6萬元,同比增長26.74%,基本每股收益0.14元,公司預(yù)計1-9月歸屬上市公司股東凈利潤同比增長20-50%。

公司金屬鋰及鋰鹽系列產(chǎn)品收入4.80億元,同比增長34.72%,主要來自公司新產(chǎn)能釋放。上半年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量同比增長3倍,動力電池供不應(yīng)求,對電池級的氫氧化鋰和碳酸鋰產(chǎn)品需求旺盛,預(yù)計國內(nèi)15年對碳酸鋰等鋰產(chǎn)品的總體需求量增長在20%以上,公司作為行業(yè)龍頭,增速會更快。15年以來,國內(nèi)三元材料動力電池逐漸增多,對電池級氫氧化鋰的需求大幅增長,公司的萬噸鋰鹽項(xiàng)目主要擴(kuò)產(chǎn)電池級氫氧化鋰,成為今明兩年主要增長點(diǎn)。

江蘇國泰：鋰離子電池電解液銷售量同比增長10.32%

8月4日江蘇國泰發(fā)布2015年半年報,公司上半年實(shí)現(xiàn)收入29.11億元,同比增長4.58%,歸屬上市公司股東凈利潤1.21億元,同比增長30.71%,扣非后凈利潤1.18億元,同比增長29.91%,基本每股收益0.33元。公司預(yù)計1-9月歸屬上市公司股東凈利潤同比增長0-30%。

上半年華榮化工收入為22,951.59萬元,同比下降3.61%,凈利潤為4,406.90萬元,同比下降19.66%,鋰離子電池電解液銷售量同比增長10.32%,計算可知公司上半年電解液價格下降約13%,降幅基本與行業(yè)相當(dāng)。在價格下降的影響下,公司上半年電解液毛利率也下降了4.15個百分點(diǎn)至34.15%,但仍高于行業(yè)水平。上半年在動力電池帶動下,我們預(yù)計電解液行業(yè)的銷量增長在20%以上,華榮化工銷量增長低于行業(yè),主要還是因?yàn)槿A榮電解液定位高端消費(fèi)電子,價格較高所致。由于價格較高,公司在動力電池客戶的開拓方面不如預(yù)期,未能成為國內(nèi)主流動力電池客戶的主力供應(yīng)商。不過我們?nèi)匀豢春肔G化學(xué)在華擴(kuò)產(chǎn)帶來的機(jī)會,公司是直接受益者。

億緯鋰能：動力和儲能電池的布局已開始實(shí)施

8月24日億緯鋰能發(fā)布2015年半年報,公司2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.34億元,同比增長25.91%,歸屬上市公司股東凈利潤6169.3萬元,同比增長17.91%,扣非后凈利潤6284.4萬元,同比增長28.79%,基本每股收益0.155元。

公司對動力和儲能電池的布局已經(jīng)開始實(shí)施,湖北金泉生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池,用于儲能,目前已經(jīng)有一些通信基站后備電源的訂單。公司本次定增用于生產(chǎn)三元材料動力電池,目前進(jìn)口設(shè)備等各項(xiàng)工作已經(jīng)完成,有望于明年初進(jìn)行生產(chǎn)。公司在鋰電池領(lǐng)域深耕多年，相信公司在動力和儲能電池領(lǐng)域的開拓不會有太多困難,這將是未來公司增長的主要動力。

天齊鋰業(yè)：上游鋰精礦及碳酸鋰供需逐漸達(dá)到平衡

天齊鋰業(yè)(002466)8月23日晚間披露半年報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元，同比增長16%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4097萬元，同比增長135%。

天齊鋰業(yè)表示，我國新能源汽車及儲能設(shè)備對鋰電池需求逐步放量，加上傳統(tǒng)鋰電池市場需求的穩(wěn)步增長，鋰電池上游的電池材料行業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展，從而帶動鋰精礦和鋰化工產(chǎn)品需求的快速增長。報告期內(nèi)，隨著下游新能源汽車等需求的增長，上游鋰精礦及碳酸鋰供需逐漸達(dá)到平衡，產(chǎn)品價格穩(wěn)步上漲，預(yù)計2015年下半年將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。

金瑞科技：完成年產(chǎn)3000噸鎳鈷錳三元材料的建設(shè)

金瑞科技發(fā)布2015年半年報，報告期內(nèi)，受公司電解錳行業(yè)產(chǎn)品價格下降虧損加大，電池正極材料行業(yè)上、下游雙重擠壓，產(chǎn)品毛利率不高和金馳材料新線調(diào)試、前期費(fèi)用較高等因素影響，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比增長6.42%,歸屬于母公司所有者的凈利潤-2058萬元，同比下降62.99%；基本每股收益-0.0527元。

報告期內(nèi)，公司加快了電池正極材料投資項(xiàng)目建設(shè)力度，重點(diǎn)項(xiàng)目金馳材料“年產(chǎn)10,000噸電池正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目”一期工程上半年如期調(diào)試成功投產(chǎn)，新線鎳鈷錳三元正極材料前驅(qū)體銷量增長迅速，產(chǎn)能逐步釋放，項(xiàng)目二期工程建設(shè)也正在有序推進(jìn)之中；同時根據(jù)今年鋰電正極材料市場產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)變化特點(diǎn)，對公司鋰電正極材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，減少了競爭日趨激烈的鈷酸鋰產(chǎn)量，完成了年產(chǎn)3000噸鎳鈷錳三元材料的建設(shè)工作，大大緩解了鎳鈷錳三元材料產(chǎn)能不足的局面，三元材料銷售同比大幅增長。

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多氟多：動力鋰電池形成年產(chǎn)5000萬AH產(chǎn)能

報告期內(nèi)，公司總體經(jīng)營狀況良好，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入9.9億元，較上年同期增長11.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤951.05萬元，較上年同期增長較多。

公司已成為全球最大的晶體六氟磷酸鋰生產(chǎn)供應(yīng)商，產(chǎn)能達(dá)2200噸，規(guī)模效應(yīng)明顯。實(shí)現(xiàn)向韓國、日本等客戶批量供貨，全球市場份額居于前列。上半年動力鋰電池形成年產(chǎn)5000萬AH產(chǎn)能，產(chǎn)品供不應(yīng)求，成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。在鞏固新大洋、時空、少林等老客戶的同時，開拓一些新能源汽車客戶。不斷優(yōu)化動力鋰電池生產(chǎn)技術(shù)，降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提升了市場競爭力。公司努力擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，七月底已形成1億AH產(chǎn)能，爭取2015年底達(dá)到3億AH產(chǎn)能，以適應(yīng)供不應(yīng)求的動力鋰電池市場需求。

通過并購河北紅星汽車制造有限公司，進(jìn)軍新能源汽車整車制造行業(yè)。紅星汽車具有卡車、改裝車、SUV、MPV、面包車、微型面包車等類型汽車制造資質(zhì)。目前，公司基本完成對紅星汽車的并購交易程序，計劃2015年生產(chǎn)不低于1000輛，2016年生產(chǎn)14000輛，并適時啟動新項(xiàng)目基地建設(shè)。

欣旺達(dá)：電源管理系統(tǒng)上半年收入1.78 億元

8月13日晚間，欣旺達(dá)發(fā)布2015 年半年度報告，公司報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.90 億元，比去年同期增長69%；歸屬于母公司凈利潤0.97 億元，比去年同期增長105.71%；EPS 為0.15 元，比去年同期增長100.91%。

公司自主研發(fā)了電動汽車鋰離子電池系統(tǒng)解決方案、電芯保護(hù)機(jī)制、電池液冷技術(shù)，其中作為新業(yè)務(wù)的電源管理系統(tǒng)上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)1.78 億元收入，且毛利高達(dá)38%。公司參與編制多項(xiàng)國家和地方標(biāo)準(zhǔn)，推動了行業(yè)發(fā)展。公司與奇瑞設(shè)立了合資公司，共同研發(fā)新能源車用電池及電源管理技術(shù)。隨著新能源汽車的逐步放量，未來有望進(jìn)入多家國內(nèi)車廠供應(yīng)鏈，業(yè)績彈性巨大。

新宙邦：動力電池電解液出貨量增長40%左右

新宙邦上半年營業(yè)收入3.95億元，同比增長9.1%，歸屬凈利0.4億元，同比下降39.2%，合每股收益0.24元，低于我們之前預(yù)期。

公司上半年銷售策略靈活調(diào)整量增價減，電解液價格目前在3.5萬元/噸左右，但是動力電池電解液出貨量增長40%左右。新能源汽車產(chǎn)銷兩旺帶動公司上半年電解液出貨量大幅增長，下半年預(yù)計增長趨勢能夠持續(xù)，根據(jù)法國Avicenne Energy咨詢統(tǒng)計，2014年公司電解液市場占有率約為15%，位列全球第一，看好公司今年電解液出貨再創(chuàng)新高。

南都電源：儲能電池及系統(tǒng)收入達(dá)9667 萬元

南都電源2015年上半年營業(yè)收入20.5 億同比增長 18.65 %；歸母凈利潤8 千萬，扣除會計政策調(diào)整對14年的2000 萬影響同比增長43%。考慮南都儲能加速落地效益漸顯、其他一般電池銷售迎來重大機(jī)遇。

南都上半年儲能電池及系統(tǒng)收入達(dá)9,667 萬元，同比增長30%。我國新能源產(chǎn)業(yè)、電力體制改革政策漸漸明晰，儲能的戰(zhàn)略地位快速提升。南都加快能源管理平臺建設(shè)加快儲能布局，在分布式儲能、戶用儲能等領(lǐng)域各類產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案逐漸成熟。有望依靠管理平臺和鉛碳電池技術(shù)優(yōu)勢率先實(shí)現(xiàn)儲能商業(yè)化應(yīng)用。

拓邦股份：動力鋰電滿產(chǎn)運(yùn)行 需求旺盛

拓邦股份2015 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.24 億元，同比增長23.50%；其中國外營收增長33.07%，國內(nèi)營收增長13.19%；歸屬上市公司股東的凈利潤為3729 萬元，同比增長59.78%，扣非后凈利潤3509 萬元，同比增長48.13%；分業(yè)務(wù)看，智能控制器營收增長32.7%，鋰電池營收增長33.6%，高效電機(jī)營收增長雖只為1.14%，但營業(yè)成本降低10.1%。共同推動公司業(yè)績穩(wěn)步成長。且中報預(yù)計，公司1-9 月凈利潤增長20%-50%，仍將保持快速增長。動力鋰電受益電動汽車翻倍式增長，目前已經(jīng)滿產(chǎn)運(yùn)行，需求旺盛。

東源電器：電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.61億元

東源電器于8月28日發(fā)布2015年半年報,上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.92億元,同比增長152.99%;歸屬上市公司凈利潤2.21億元,同比增長216.69%。

公司通過重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)了由傳統(tǒng)輸變電行業(yè)向新能源汽車行業(yè)的完美轉(zhuǎn)型,動力電池拉動了公司業(yè)績高成長,上半年公司電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.61億元,同比增長122.94%,收入占比達(dá)85%,毛利率達(dá)51.55%，同比增長3.06%。

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各券商對電池企業(yè)2015半年報點(diǎn)評：

贛鋒鋰業(yè)2015年半年報點(diǎn)評:鋰產(chǎn)品需求向好,業(yè)績高成長

事件:8月23日贛鋒鋰業(yè)發(fā)布2015年半年報,公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元,同比增長33.78%,歸屬上市公司凈利潤5101.8萬元,同比增長30.37%,扣非后凈利潤4516.6萬元,同比增長26.74%,基本每股收益0.14元,公司預(yù)計1-9月歸屬上市公司股東凈利潤同比增長20-50%。

點(diǎn)評:

半年度業(yè)績符合預(yù)期,產(chǎn)業(yè)鏈布局更進(jìn)一步。上半年公司產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,收入和凈利潤保持了高速增長,盡享行業(yè)景氣周期向上的紅利。產(chǎn)業(yè)方面,公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略更進(jìn)一步,在未來行業(yè)前景更加明確的條件下,公司積極收購資源,國內(nèi)收購江西鋰業(yè),國外同澳大利亞Neometals 和PMI 公司簽署股權(quán)合作協(xié)議,為公司長期的資源供應(yīng)打下了堅實(shí)基礎(chǔ)。公司收購美拜電子已經(jīng)完成資產(chǎn)過戶,消費(fèi)電子鋰電池的布局完成,未來公司在動力電池領(lǐng)域的拓展仍然值得期待。

萬噸鋰鹽產(chǎn)能釋放,增長確定。公司金屬鋰及鋰鹽系列產(chǎn)品收入4.80億元,同比增長34.72%,主要來自公司新產(chǎn)能釋放。上半年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量同比增長3倍,動力電池供不應(yīng)求,對電池級的氫氧化鋰和碳酸鋰產(chǎn)品需求旺盛,我們預(yù)計國內(nèi)15年對碳酸鋰等鋰產(chǎn)品的總體需求量增長在20%以上,公司作為行業(yè)龍頭,增速會更快。15年以來,國內(nèi)三元材料動力電池逐漸增多,對電池級氫氧化鋰的需求大幅增長,公司的萬噸鋰鹽項(xiàng)目主要擴(kuò)產(chǎn)電池級氫氧化鋰,成為今明兩年主要增長點(diǎn)。

鋰產(chǎn)品價格仍將繼續(xù)上行,公司毛利率還有提升空間。上半年贛鋒碳酸鋰產(chǎn)品對外報價逐步提升,同比提高13%左右。由于鋰資源寡頭壟斷,未來隨著需求的增長,產(chǎn)品價格還將進(jìn)一步提升。

上半年公司金屬鋰及鋰鹽產(chǎn)品綜合毛利率20.14%,同比下降1.35個百分點(diǎn),由于公司產(chǎn)品漲價存在一定的滯后期,因此毛利率可能還未體現(xiàn)出公司提價后的水平,未來會有回升的空間。

維持“推薦”評級?？紤]美拜電子并表,預(yù)計全面攤薄后15-17年EPS 分別為0.35、0.49、0.60元,市盈率分別為60倍、44倍、36倍,公司估值水平已經(jīng)處于歷史低位,建議積極關(guān)注,維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示:1、新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期;2、鋰產(chǎn)品漲價不及預(yù)期;3、原料供應(yīng)受到影響。(國聯(lián)證券)

天齊鋰業(yè):借新能源汽車發(fā)展爆發(fā)期實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展

投資要點(diǎn)：

事件：公司于2015年8月24日對外發(fā)布半年報，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.56億元，同比增長16.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4097.67萬元，同比增加135.24%；基本每股收益為0.1584元/股，同比增長101.53%。

兩大產(chǎn)品毛利率大幅增長。報告期內(nèi)公司完成了對天齊鋰業(yè)國際的收購，2015 年5-6 月天齊鋰業(yè)江蘇基本處于停產(chǎn)檢修狀態(tài)，導(dǎo)致天齊鋰業(yè)江蘇2015年5-6 月的虧損2214.86 萬元，對公司業(yè)績影響較大。盡管如此2015 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.56 億元，同比增長16.82%；主要是由于鋰化工產(chǎn)品銷量與單價提高所致。公司實(shí)現(xiàn)毛利3.58 億，同比增長125.84 個百分點(diǎn)。分產(chǎn)品來看：鋰精礦實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.18 億元，同比增加0.92%，毛利率為56.95%，同比增長19.99 個百分點(diǎn)；鋰化工及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.29億元，同比增長45.25%，毛利率達(dá)到34.04%，同比增長34.16 個百分點(diǎn)。

三費(fèi)增加符合預(yù)期。三費(fèi)均有所增加，其中財務(wù)費(fèi)用為3955.87 萬元，同比增長24.48%，主要由于公司增加合并報表主體天齊鋰業(yè)江蘇，其銀行借款較大，導(dǎo)致公司利息支出增加。同時公司完成天齊鋰業(yè)國際的收購增加借款，利息支出增加；銷售費(fèi)用1151.98 萬元，同比增加33.91%，主要由于運(yùn)雜費(fèi)隨銷售量增加而相應(yīng)增加；管理費(fèi)用8251.08 萬元，同比增加86.97%，主要是由于完成收購相關(guān)的咨詢費(fèi)增加，以及天齊鋰業(yè)江蘇停工損失的原因。

股票激勵促業(yè)績增長。公司8 月10 日對外發(fā)布首期限制性股票激勵計劃，股票激勵對象為公司董事會認(rèn)為需要激勵的董事吳薇、鄒軍和葛偉3 人、副總經(jīng)理李波、趙本常和郭維3 人、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干67 人，涉及的標(biāo)的股票占本激勵計劃簽署時公司股本總額2.59 億股的1.16%。

加強(qiáng)收購，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈。2015 年4 月，公司向銀河資源及其全資子公司銀河鋰業(yè)澳洲支付了收購銀河鋰業(yè)國際100%股權(quán)的交易價款2751.50 萬美元。至此股權(quán)過戶登記手續(xù)等事宜都已完成。公司于2015 年4 月底完成了對天齊鋰業(yè)江蘇的收購，為公司增加了碳酸鋰產(chǎn)能。

維持“買入”的投資評級。公司是國內(nèi)電池級碳酸鋰產(chǎn)品最重要的供應(yīng)商，公司目前已經(jīng)具有優(yōu)質(zhì)鋰礦資源以及鋰產(chǎn)品精深加工的規(guī)模優(yōu)勢。同時，公司借機(jī)我國新能源汽車行業(yè)發(fā)展爆發(fā)期實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展?？紤]到公司在鋰礦資源方面的優(yōu)勢以及特殊性，給予公司較高估值，我們預(yù)計公司2015-2017年 EPS 分別為0.78 元、1.37 元和2.97 元，我們目標(biāo)價101.40 元，對應(yīng)2015年130 倍PE，維持“買入”的投資評級。

風(fēng)險因素。政策風(fēng)險；項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；業(yè)務(wù)整合風(fēng)險。(海通證券)

欣旺達(dá)2015年半年報點(diǎn)評:中報業(yè)績優(yōu)秀 動力與儲能電池支撐長期成長邏輯

事件描述

8月13 日晚間，欣旺達(dá)發(fā)布2015 年半年度報告，公司報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.90 億元，比去年同期增長69%；歸屬于母公司凈利潤0.97 億元，比去年同期增長105.71%；EPS 為0.15 元，比去年同期增長100.91%。

事件評論

3C 業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速。公司已成為蘋果、華為、小米、聯(lián)想、魅族等國內(nèi)外知名手機(jī)廠商的主要供應(yīng)商，同時公司還為聯(lián)想筆電以及大疆無人機(jī)提供電池模組，因此3C 業(yè)務(wù)同比暴增125%。根據(jù)3C 產(chǎn)品的季節(jié)性特征，下半年產(chǎn)能還會繼續(xù)釋放。隨著產(chǎn)能逐漸向大陸轉(zhuǎn)移，未來3C 高速增長還會繼續(xù)維持，公司份額有望進(jìn)入全球前三甚至前二。

積極切入新能源汽車電池業(yè)務(wù)。公司自主研發(fā)了電動汽車鋰離子電池系統(tǒng)解決方案、電芯保護(hù)機(jī)制、電池液冷技術(shù)，其中作為新業(yè)務(wù)的電源管理系統(tǒng)上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)1.78 億元收入，且毛利高達(dá)38%。公司參與編制多項(xiàng)國家和地方標(biāo)準(zhǔn)，推動了行業(yè)發(fā)展。公司與奇瑞設(shè)立了合資公司，共同研發(fā)新能源車用電池及電源管理技術(shù)。隨著新能源汽車的逐步放量，未來有望進(jìn)入多家國內(nèi)車廠供應(yīng)鏈，業(yè)績彈性巨大。

積極開拓儲能電池業(yè)務(wù)。儲能系統(tǒng)可用于光伏電站、智能電網(wǎng)、商用及家用儲能、ESS 集裝箱、數(shù)據(jù)中心UPS。公司已基于上述應(yīng)用研發(fā)出四大系統(tǒng)平臺，采用主動均衡電池管理系統(tǒng)，提供可靠的儲能系統(tǒng)。目前家用儲能在歐洲和日本已經(jīng)有較多應(yīng)用，而電網(wǎng)儲能系統(tǒng)在美國已經(jīng)大面積招標(biāo)，家用儲能、商業(yè)儲能、電網(wǎng)儲能系統(tǒng)主要用于調(diào)節(jié)峰谷電量，有助于降低電網(wǎng)負(fù)擔(dān)、降低用電成本。儲能市場是一個萬億級的市場，將成為公司的另一個重要增長點(diǎn)。

自動化產(chǎn)線改造效果佳。目前公司自主研發(fā)團(tuán)隊接近400 人，自動化率超過40%，年產(chǎn)值1.8 億元。公司通過自動化改造提高了產(chǎn)能、穩(wěn)定了品質(zhì)、降低了成本，可以看到公司2015 年上半年的毛利率已由去年同期的12.42%提升到13.93%，提高了公司的市場競爭力。

目前公司的2015PE 為45 倍，基于公司目前的高速成長態(tài)勢、新能源汽車和儲能電池的廣闊前景，我們維持“推薦”評級，2015~2017 年預(yù)計EPS 為0.58、0.97、1.43 元。(長江證券)

杉杉股份2015年半年報點(diǎn)評:投資收益增厚業(yè)績 維持中性評級

業(yè)績符合預(yù)期

公司上半年收入18.7 億元，同比減少0.09%，歸屬凈利6.1 億元，同比增長414%，扣非后凈利0.85 億元，合每股收益1.49 元，符合我們預(yù)期。

凈利大幅增長主要是上半年資本市場出售寧波銀行股份，獲得投資收益5.2 億元。服裝業(yè)務(wù)14 年出售針織業(yè)務(wù)導(dǎo)致收入同比減少55.26%至3.02 億元，毛利率41%較去年同期有所改善；鋰離子電池材料增長迅速收入15.21 億元，同比增長32%，毛利率16%，其中正極材料銷售8,068 噸和負(fù)極材料7,197 噸，同比分別上升49%和31%。

發(fā)展趨勢

公司打造新能源汽車綜合解決方案供應(yīng)商，形成從電池材料、動力總成到整車制造以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的全方位布局。目前公司正極、負(fù)極和電解液材料優(yōu)勢地位明顯，下半年寧鄉(xiāng)一期1.5 萬噸項(xiàng)目計劃全部投產(chǎn)，寧波負(fù)極3.5 萬噸項(xiàng)目積極推進(jìn)。根據(jù)工信部統(tǒng)計上半年新能源汽車?yán)塾嬌a(chǎn)7.85 萬輛，同比增長3 倍，在電池材料產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢基礎(chǔ)上，公司積極向下游延伸形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，把握新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇。

服裝業(yè)務(wù)上，公司繼續(xù)對多品牌及自有品牌業(yè)務(wù)進(jìn)行整體規(guī)劃和調(diào)整。多品牌主要是出售股權(quán)和剝離盈利能力較低的品牌，自有品牌通過O2O 線上線下聯(lián)營加盟將會進(jìn)一步企穩(wěn)。公司金融業(yè)務(wù)綜合考慮市場形勢和資產(chǎn)配臵情況進(jìn)行管理，目前仍持有寧波銀行4%的股權(quán)，以及浙江稠州銀行2.47 億股。

盈利預(yù)測調(diào)整考慮到公司上半年在二級市場出售寧波銀行股權(quán)獲取5.2 億元稅后收益以及正負(fù)極新建項(xiàng)目進(jìn)度，上調(diào)公司15/16 盈利預(yù)測至1.38/1.14 元，上調(diào)幅度為53%/12%，目前股價對應(yīng)15/16年P(guān)/E 分別為22/27 倍。

估值與建議

維持公司中性評級，目標(biāo)價33.79 元不變。

風(fēng)險

新能源汽車銷量不及預(yù)期，服裝業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期。（中金公司）

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新能源汽車迎增長 電池廠滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)供不應(yīng)求

（文|證券日報 謝若琳）進(jìn)入2015年，新能源汽車迎來了爆發(fā)式增長期，然而國內(nèi)主流整車企業(yè)并沒有做好準(zhǔn)備，不少企業(yè)紛紛表示由于動力電池儲備不足，均出現(xiàn)產(chǎn)能跟不上的局面。與之相反，中汽協(xié)透露“為了掩飾新能源推廣不利的狀況，部分車企虛報新能源汽車產(chǎn)銷量”。為此，作者試圖通過調(diào)查涵蓋新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的整車企業(yè)、電池供應(yīng)商、電池原材料供應(yīng)商等，揭示現(xiàn)階段國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷兩旺的真相。整車企業(yè)為什么傾向于采購國外動力電池呢？我國鋰礦企業(yè)都將原料賣給誰了？

2015年一度被稱之為“新能源汽車元年”，多家車企產(chǎn)銷激增，供不應(yīng)求。據(jù)了解，動力電池產(chǎn)能不足使得新能源汽車的供應(yīng)量無法得以保障。

與此同時，多家整車企業(yè)紛紛募集巨額資金，投產(chǎn)新能源項(xiàng)目，據(jù)作者粗略統(tǒng)計，今年5月份-7月份，兩個月的時間內(nèi)，包括力帆股份、比亞迪、長城汽車、江淮汽車在內(nèi)的四家車企共計募集資金不超過415億元，用于新能源汽車項(xiàng)目。

另一方面，能源企業(yè)由于擁有得天獨(dú)厚的電池生產(chǎn)技術(shù)，也紛紛扛起“造車”大旗，近日，杉杉股份、五龍電動車、山東泰汽、比克電池、西部資源、億緯鋰能、天能集團(tuán)、多氟多等八家電池企業(yè)通過并購、募資等方式進(jìn)入造車領(lǐng)域。

熱錢涌入與產(chǎn)能不足形成了鮮明的對比。“新能源汽車電池從初期投產(chǎn)、生產(chǎn)線的建設(shè)到產(chǎn)品投放一系列工序起碼得花費(fèi)2年時間。也就是說，現(xiàn)在投產(chǎn)的產(chǎn)品線，起碼要2年之后才能發(fā)揮產(chǎn)能?！北本├砉ご髮W(xué)電動車輛工程技術(shù)中心副主任林程在接受作者采訪時表示，除了技術(shù)壁壘之外，監(jiān)管不完善，地方保護(hù)過度等問題也制約著新能源汽車電池的發(fā)展。

清華大學(xué)汽車研究所所長陳全世表示，“可以預(yù)見的是，如果諸多技術(shù)問題無法解決，新能源汽車明年產(chǎn)銷可能會雙雙跳水。“

銷量激增

電池供應(yīng)不足掣肘

2015年以來，在汽車銷量不景氣的大環(huán)境下，蓄勢已久的新能源汽車正式爆發(fā)，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(以下簡稱：中汽協(xié))最新數(shù)據(jù)顯示，7月份我國新能源汽車生產(chǎn)1.93萬輛，銷售1.69萬輛，同比分別增長2.2倍和3.3倍。

與此同時，今年1月份-7月份，我國新能源汽車生產(chǎn)9.55萬輛，銷售8.95萬輛，同比分別增長2.5倍和2.6倍。其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成6.03萬輛和5.52萬輛，同比分別增長2.7倍和3倍；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成3.52萬輛和3.44萬輛，同比增長2.2倍和2.1倍。

然而，在新能源汽車產(chǎn)銷快速增長的同時，產(chǎn)能不足的現(xiàn)狀仍然存在。

8月11日，比亞迪曾在全景網(wǎng)互動平臺表示，比亞迪混合動力唐和秦無法按時交貨，是由于目前公司的新能源汽車仍存在供不應(yīng)求的情況，主要原因是公司的電池產(chǎn)能有限。

無獨(dú)有偶，江淮汽車配套動力電池的產(chǎn)量也出現(xiàn)缺口。江淮汽車董秘馮梁森告訴作者，“今年受到電池供應(yīng)限制導(dǎo)致新能源汽車供不應(yīng)求，預(yù)計四季度到明年初會逐漸緩解?！?

同時，作為新能源汽車的領(lǐng)頭羊，北汽新能源股份有限公司(以下簡稱：北汽新能源)也同樣面臨這樣的困惑，今年1月份-7月份，北汽新能源累計銷量約7500輛，同比增長1481%，而其訂單數(shù)卻早已過萬輛。北汽新能源公關(guān)部李琦向作者證實(shí)了這一點(diǎn)，“由于今年市場需求激增，雖然電池廠也是滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但目前新能源汽車的供應(yīng)依然很緊張?！?

事實(shí)上，動力電池供應(yīng)不足已成為制約新能源汽車銷量增長的瓶頸?！艾F(xiàn)在新能源汽車還是存在供不應(yīng)求的現(xiàn)象，尤其是包括比亞迪秦、北汽新能源系列等車型，只要動力電池能造出來，銷售的問題并不大?！?乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹向作者表示。

“外引內(nèi)聯(lián)”

北汽新能源電池靠并購

另一方面，在電動汽車異軍突起之時，動力電池在整個產(chǎn)業(yè)鏈中否認(rèn)地位也變得舉足輕重。甚至可以說，誰擁有電池技術(shù)，誰就能在新能源汽車領(lǐng)域摘得頭籌。在這樣的背景下，老牌電力能源企業(yè)的優(yōu)勢自然是得天獨(dú)厚。

繼比亞迪成功突圍后，能源企業(yè)也紛紛扛起“造車”大旗，作者粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近日，杉杉股份、五龍電動車、山東泰汽、比克電池、西部資源、億緯鋰能、天能集團(tuán)、多氟多等八家電池企業(yè)通過并購、募資等方式進(jìn)入造車領(lǐng)域。

“相比互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，能源企業(yè)造車可能更加 靠譜 ，”一位不愿具名的券商分析師告訴作者，在新能源汽車領(lǐng)域，電池是核心技術(shù)，一方面整車企業(yè)并不愿意讓核心技術(shù)掌握在能源企業(yè)的手中；另一方面，新能源汽車這個行業(yè)尚屬初始階段，掌握核心技術(shù)的能源企業(yè)并不甘心只做產(chǎn)業(yè)鏈的一個下游，他們也希望能分得一塊蛋糕。

那么，整車企業(yè)的電池從何而來呢？

“整車企業(yè)的電池也是以采購為主，但有實(shí)力的公司往往會兼并相對規(guī)模較小的能源企業(yè)，或者與知名電池公司合資設(shè)立子公司?！币晃徊辉妇呙娜谭治鰩煴硎?，以北汽新能源為例，“外引內(nèi)聯(lián)”是其重要戰(zhàn)略之一。雖然國內(nèi)大多車企都宣稱擁有電池、電機(jī)、電控三大核心技術(shù)，北汽也不例外，但北汽部分電池、電機(jī)技術(shù)還是利用外包策略。

在電池方面，據(jù)公開資料顯示，北汽新能源電池供應(yīng)商分別為：北京電控愛思開科技有限公司(以下簡稱：愛思開)、北京普萊德新能源電池科技有限公司(以下簡稱：普萊德)，以及北京光宇新能科技有限公司(以下簡稱：北京光宇)三個公司。

其中，愛思開是2013年由北汽集團(tuán)、北京電控公司、SK集團(tuán)三方共同成立的，其中，北京電控占41%的股份、韓國SK占股40%，北汽占股19%，而其成立的目前則是專為北汽新能源汽車生產(chǎn)動力電池。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，愛思開使用SK的軟包單體，生產(chǎn)三元鋰電池，2015年以來合計生產(chǎn)1600臺。

普萊德成立于2009年，是一家新能源電池系統(tǒng)方案供應(yīng)商，由北大先行科技產(chǎn)業(yè)有限公司、東莞新能德科技有限公司、北京汽車工業(yè)控股有限公司和北汽福田汽車股份有限公司共同出資成立的。公開資料顯示，普萊德使用ATL的硬殼單體，2015年以來為北汽新能源累計生產(chǎn)5600臺。

光宇集團(tuán)的子公司北京光宇作為備用供應(yīng)商生產(chǎn)，也為北汽新能源提供了部分啟動電池和動力鋰電池。

在電機(jī)方面，北汽新能源于2011年與中山大洋電機(jī)股份有限公司(以下簡稱：大洋電機(jī))合資成立了北京汽車大洋電機(jī)科技有限公司(以下簡稱：北汽大洋機(jī)電)，其中，北汽新能源出資2060萬，占股51%。北汽大洋機(jī)電為北汽新能源開發(fā)、生產(chǎn)新能源汽車專用電機(jī)及控制系統(tǒng)，此外，還提供了永磁同步控制器。

此外，值得一提的是，北汽新能源還通過校正軟件設(shè)置，電動汽車可以兼容比亞迪常用的磷酸鐵鋰電池和特斯拉常用的三元鋰電池，“這可能會為后期的維護(hù)造成一定的難度，但其兼容體系對新能源市場的先期占領(lǐng)效果也不可小窺。” 北京理工大學(xué)電動車輛工程技術(shù)中心副主任林程在接受作者采訪時表示。

熱錢涌入

明年產(chǎn)量或大幅跳水

與此同時，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對新能源汽車窺探已久，從國際科技巨頭蘋果、谷歌涉足，到國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)BAT(百度、阿里、騰訊)初步布局，以及高調(diào)造車的樂視網(wǎng)都著眼這一領(lǐng)域。

另一方面，多方壓力之下，整車企業(yè)也坐不住了，紛紛募集資金加碼新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。5月25日，力帆股份宣布擬募集資金不超過52億元，用于智能新能源汽車能源站等產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目；6月3日，比亞迪宣布擬募集資金總額不超過150億元，用于投資鐵動力鋰離子電池擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、新能源汽車研發(fā)項(xiàng)目；7月10日，長城汽車宣布擬募集資金不超過168億元，用于新能源汽車研發(fā)項(xiàng)目等5個項(xiàng)目；7月22日，江淮汽車宣布擬募集資金不超過45億元，用于新能源乘用車及核心零部件等三個項(xiàng)目。

“雖然很多資金投放進(jìn)去，但是新能源汽車電池產(chǎn)品線的周期很長，從初期投產(chǎn)、生產(chǎn)線的建設(shè)到產(chǎn)品投放一系列工序起碼得花費(fèi)2年時間。也就是說，現(xiàn)在投產(chǎn)的產(chǎn)品線，起碼要2年之后才能發(fā)揮產(chǎn)能?！绷殖陶J(rèn)為，由于近年來新能源汽車銷量激增，企業(yè)不斷擴(kuò)充電池生產(chǎn)領(lǐng)域，也是“遠(yuǎn)水解不了近渴”。

此外，生產(chǎn)新能源汽車電池的門檻并不高，“雖然國家有專門的監(jiān)測機(jī)構(gòu)對電池進(jìn)行測試，但主要是針對電池的基本性能和安全性進(jìn)行測試，并未涉及電池的可靠性和長期使用性?！绷殖虒ψ髡弑硎?，我國電池行業(yè)的特點(diǎn)是：企業(yè)眾多且分散，水平參差不齊，產(chǎn)能低下。全國電池廠家有幾百家還不如韓國一家電池企業(yè)的產(chǎn)能。

此外，在采訪過程中，林程還向作者透露，我國新能源電池領(lǐng)域還存在過度的地方保護(hù)，“有些地方為了扶持自己的企業(yè)，在我們這個地方生產(chǎn)的汽車，只能用我們這里的電池，即使沒有有能力做電池的企業(yè)，也要扶持出一個龍頭企業(yè)，這就從極大程度上限制了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！?

清華大學(xué)汽車研究所所長、汽車安全與節(jié)能國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室副主任陳全世也對上述觀點(diǎn)表示認(rèn)同，“新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)并不能掩蓋關(guān)鍵技術(shù)的缺失，目前我國在整車集成、輕量化、電池、電機(jī)、電控領(lǐng)域存在的問題仍未得到妥善解決?？梢灶A(yù)見的是，如果這些問題一直沒有得到有效的解決，第一批用戶的滿意度下降，可能會導(dǎo)致明年新能源汽車產(chǎn)量、銷量雙雙陷入低谷?！?

Navigant Research日前發(fā)布車用鋰離子電池研究報告稱，2015年，全球車用鋰離子電池需求約78億美元(約合人民幣498億元)。隨著汽車市場，尤其是電動汽車市場的迅速發(fā)展和普及，預(yù)計到2024年，車用鋰離子電池需求將超過306億美元(約合人民幣1954.3億元)。報告中指出，未來10年，車用鋰離子電池的發(fā)展趨勢是不容置疑的。隨著技術(shù)的不斷改進(jìn)，汽車制造商對車用鋰離子電池的需求將集中在安全、成本和儲能能力這三個方面。

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