在CDR落地加快的同時，獨角獸們的IPO進程也未放慢。4月4日，寧德時代新能源科技股份有限公司(簡稱寧德時代)過會。

繼富士康、藥明康德后，A股市場又將迎來新能源行業(yè)獨角獸——寧德時代。寧德時代去年11月3日申報了IPO材料，3月12日進行了預披露更新，4月4日即本周三順利過會，其上市過程也非常順利。

快速成長的電池巨頭

相比富士康、藥明康德，寧德時代在動力電池行業(yè)中的龍頭地位不遜于這兩家公司。

公司是全球領先的動力電池系統(tǒng)提供商，在電池材料、電池系統(tǒng)、電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈關鍵領域擁有核心技術優(yōu)勢及可持續(xù)研發(fā)能力。

寧德時代主要產(chǎn)品包括動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)和鋰電池材料。動力電池系統(tǒng)是公司最主要的收入來源。2015 年、2016 年和 2017 年，公司動力電池系統(tǒng)銷量分別為 2.19GWh、6.80GWh 和 11.84GWh，根據(jù) GGII 統(tǒng)計，公司動力電池系統(tǒng)銷量連續(xù)三年在全球動力電池企業(yè)中排名前三位，2017 年銷量排名全球第一。

寧德時代作為行業(yè)領先者，最近三年營業(yè)收入、凈利潤及資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L。

2015年-2017 年，公司營業(yè)收入分別為 57.03億元、148.79億元及 199.97億元，年均復合增長率高達 87.26%；凈利潤分別9.51億元、30.89億元及42.88億元，年均復合增長率高達112.39%。報告期各期末，公司資產(chǎn)總額分別為 86.73 億元、285.88億元及 496.63 億元，公司凈資產(chǎn)分別為 14.98 億元、157.91 億元及 264.71 億元。

在業(yè)績與規(guī)模增長的同時，寧德時代還持續(xù)重視研發(fā)投入，2015年至2017年研發(fā)費用投入分別達2.81億、10.81億元、16.03億元，占主營業(yè)務收入比例也由2015年不足5%提升至8%。截至 2017 年 12 月 31 日，公司及其子公司共擁有已授權的境內(nèi)專利 907 項，境外專利 17 項，正在申請的專利合計 1440 項。此外，公司還將向海外及上游原材料等積極拓展，并大力發(fā)展動力電池回收業(yè)務等。

上市后市值或達2000億

公司實際控制人曾毓群、李平，控股股東為瑞庭投資，曾毓群持有瑞庭投資 100%股權，間接持有公司 29.23%的股份；李平直接持有公司 5.73%的股份，兩人為一致行動人，合計持有公司發(fā)行前股本總額的 34.95%。

寧德時代此次擬發(fā)行不超 2.17億股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%，擬募集資金131.2億元。募投項目達產(chǎn)后，公司可新增 24GWh 動力電池產(chǎn)能。

寧德時代全部為發(fā)行新股，不涉及股東公開發(fā)售股份。這也意味著，一旦順利IPO，寧德時代總市值將超過1300億元。

對于寧德時代上市后的表現(xiàn)，有分析師樂觀預計，寧德時代估上市后估值有望達2000億元，對應2017年市盈率為50倍。目前創(chuàng)業(yè)板第一大市值個股是溫氏股份，其市值約1200億元。

寧德時代上市后將成為創(chuàng)業(yè)板市值第一股，也將是新能源第一股，超過比亞迪1500億元左右。

產(chǎn)品價格下降等隱憂猶存

值得注意的是，寧德時代在快速發(fā)展的同時也開始出現(xiàn)一些問題。招股說明書顯示，自2015年以來，公司動力電池價格呈逐年下降態(tài)勢，同時其凈利增速也有放緩之勢。

2017年，公司動力電池系統(tǒng)的銷售均價為1.41元/Wh，同比下降31.59%，降幅達近3年之最。寧德時代表示，動力電池系統(tǒng)銷售均價呈下降趨勢，主要是受近年來動力電池產(chǎn)能提升較快及新能源汽車補貼政策調(diào)整影響。公司還預期3年期募投項目投產(chǎn)后預期電池不含稅售價將降至0.85 元/wh。不過，華創(chuàng)證券認為，動力電池生產(chǎn)企業(yè)從商用車市場走向乘用車市場，單品售價是自然趨勢，但是背后換來了生產(chǎn)效率和資金周轉(zhuǎn)速率的提升。

此外，公司還面臨市場需求波動、場競爭加劇、客戶相對集中、新產(chǎn)品和新技術開發(fā)等風險，而政府補貼政策的波動也是影響其業(yè)績的重要因素之一。

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